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【摘要】文章主要從現(xiàn)金流的角度出發(fā)，以財務危機為研究對象，主要研究企業(yè)財務危機的防范和預警問題。分析了企業(yè)發(fā)生財務危機時現(xiàn)金流的反映，探討了如何準確把握現(xiàn)金流相關指標來進行財務預警，并針對現(xiàn)金流的管理提出了一些建議。

【關鍵詞】財務危機；財務預警；現(xiàn)金流量

經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，使我國的企業(yè)面臨更為激烈的競爭，企業(yè)稍有不慎，就可能被卷入失敗的漩渦。而任何企業(yè)的財務危機都是逐漸惡化的過程，因此，加強財務危機管理，及時發(fā)現(xiàn)財務管理中存在的問題，及早察覺財務危機發(fā)生前的信號，使經(jīng)營管理者能夠在財務危機出現(xiàn)的萌芽狀態(tài)采取有效措施，改善經(jīng)營管理，預防失敗，是非常必要的。

一、財務危機信號及現(xiàn)金流的表現(xiàn)

財務危機通常有兩種確定的方法：一是法律對企業(yè)破產(chǎn)的定義，企業(yè)破產(chǎn)是用來衡量企業(yè)財務危機最常用的標準，也是最準確和最極端的標準；二是以證券交易所對持續(xù)虧損、有重大潛在損失或者股價持續(xù)低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市作為標準。

從企業(yè)現(xiàn)金流量看財務危機，則表現(xiàn)為缺乏償還即將到期債務的現(xiàn)金流，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出。企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，依賴于現(xiàn)金的流動和支付能力，有利潤而無現(xiàn)金流入的企業(yè)，照樣會破產(chǎn)。

任何財務危機的發(fā)生都不是一時的，而是企業(yè)長期經(jīng)營的結(jié)果。財務危機的早期預警信號很多：負債過多，過度依賴貸款，資金占用不合理，現(xiàn)金流量入不敷出，現(xiàn)金支付嚴重不足；銷售非預期下跌；平均收賬期延長；交易記錄惡化；非計劃的存貨積壓；過度大規(guī)模擴張等等。所有的這些信號，實質(zhì)是反映了企業(yè)現(xiàn)金流的問題。

現(xiàn)金流在企業(yè)財務管理中屬于“木桶理論”中的那一塊最短的木板，如果要保持正常的運營，就必須降低各種控制風險。若是將現(xiàn)金流這個最為薄弱的板塊控制住，其它財務上的板塊風險就比較容易把握，因此財務預警的重點應是現(xiàn)金及其流動。

二、建立現(xiàn)金流預警系統(tǒng)

（一）建立短期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算

企業(yè)應在一定時期事先做好財務規(guī)劃，編制現(xiàn)金流量預算表，力求使現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量同步。經(jīng)過企業(yè)上下反復匯總、平衡、最終形成年度現(xiàn)金流量預算?，F(xiàn)金流總預算應著重于規(guī)劃和控制企業(yè)宏觀的經(jīng)營活動，保障企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。同時，根據(jù)年度現(xiàn)金流量預算制定出分時段的動態(tài)現(xiàn)金流量預算，對日?，F(xiàn)金流量進行動態(tài)控制，保證現(xiàn)金流有條不紊。

當預測未來現(xiàn)金流量為負值，企業(yè)應當事先做出籌資安排，以可接受的成本及方式籌集到足夠的現(xiàn)金，從而避免發(fā)生危機時才匆忙采取應急措施。

通過現(xiàn)金流量分析，可以將企業(yè)動態(tài)的現(xiàn)金流動情況全面地反映出來。當企業(yè)經(jīng)營性應收項目或存貨大幅度減少時，則表明企業(yè)貨款回籠情況較好，產(chǎn)品積壓少，企業(yè)具有較強的經(jīng)營能力；相反，當企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于凈利潤時，則應引起投資者的高度警惕，這種情況下，由于應收款項及存貨的大幅度上升，將使企業(yè)經(jīng)營能力下降，同時也易形成潛在損失。應收、應付款項及存貨項目中的任何一項失衡，均會引起現(xiàn)金流的巨大變化，從而可能引發(fā)企業(yè)財務危機。

（二）建立長期財務預警系統(tǒng)，構(gòu)建風險預警指標體系

從現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)、償債能力、收益比率、財務彈性、收益質(zhì)量等方面入手防范財務危機。

1．現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)是反映企業(yè)財務狀況的一個重要方面，保持合理的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)是企業(yè)發(fā)展的基礎。主要有3個比率：

現(xiàn)金流量比率=現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量

該指標估測現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的總體保障能力，其標桿臨界點值為1。當比率大于1，表明企業(yè)總體上對各種現(xiàn)金支付需要是有保障的；否則相反。

經(jīng)營現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流入量/經(jīng)營現(xiàn)金流出量

該指標估測現(xiàn)金流量主體結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健與安全性，其標桿臨界點值為1。當比率大于1，表明企業(yè)有著良好的主體現(xiàn)金支付保障能力；反之，該比率長期小于1，意味著企業(yè)缺乏足夠的現(xiàn)金維持再生產(chǎn)的正常進行，其收益質(zhì)量低下，經(jīng)營現(xiàn)金流入?yún)T乏，甚至處于過度經(jīng)營的危險狀態(tài)，長期處于此狀況，將面臨破產(chǎn)危險。

經(jīng)營現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流入量/總現(xiàn)金流入量

該指標說明企業(yè)一定時期現(xiàn)金流入量的構(gòu)成狀況，在一般情況下，它不能簡單地說明企業(yè)財務狀況的好壞，只能說明其結(jié)構(gòu)變化，但如果該比率持續(xù)地下降，有可能導致企業(yè)財務危機。

通過對現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析，可以進一步了解企業(yè)現(xiàn)金流入量的具體來源和現(xiàn)金流出量的具體去向，從而更好地對未來現(xiàn)金流量進行預測。同時將其與歷史和同行業(yè)比較，可以判斷企業(yè)是否存在財務危機。

2．現(xiàn)金償債比率

過度負債會影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，負債的額度和期限必須保持合理。主要有5個比率：

經(jīng)營現(xiàn)金與流動負債比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/平均流動負債

該指標反映經(jīng)營現(xiàn)金流量對流動負債的償還保障程度。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量能夠滿足支付到期債務，則財務風險相應較小。運作較好的公司該值通常大于0.4，該值越高，企業(yè)償還短期債務的能力越強。

經(jīng)營現(xiàn)金與債務總額比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/平均債務總額

該比率反映經(jīng)營現(xiàn)金流量償付所有債務的能力。該值越高，企業(yè)承受債務總額的能力越強。

現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+實際支付利息+實際支付稅金）/實際支付利息總額

該指標反映經(jīng)營現(xiàn)金流量對利息的支付保障程度，比利息費用保障倍數(shù)更為合理。

經(jīng)營現(xiàn)金與到期債務比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（本期到期的長期債務+本期應付票據(jù)）

該指標反映企業(yè)償還到期債務的能力，一般應大于1，否則，說明企業(yè)財務狀況有所惡化。

現(xiàn)金平均持有系數(shù)=當期現(xiàn)金平均持有額/標準（歷史）現(xiàn)金平均持有額

該指標反映企業(yè)一定時期現(xiàn)金持有均衡度。若該系數(shù)趨于1，說明現(xiàn)金平均持有穩(wěn)定，若有較大偏差，則應引起關注。

3．現(xiàn)金收益比率

現(xiàn)金收益指標反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。主要有3個比率：

每元銷售現(xiàn)金凈流入=經(jīng)營現(xiàn)金凈額/主營業(yè)務收入

該指標反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。將它與同行業(yè)水平比，可評價獲取現(xiàn)金能力的強弱；與歷史水平比，可評價獲取現(xiàn)金能力的變化趨勢。

每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=（經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)

該指標反映了每股流通在外的普通股的現(xiàn)金流量，通常應高于每股收益。

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)

該指標與同行業(yè)水平比，可評價每元資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力；與歷史水平比，可評價獲取現(xiàn)金能力的變化趨勢。

現(xiàn)金收益指標只能通過縱向和橫向的比較，反映企業(yè)的財務狀況，它沒有具體的標桿值。

4．財務彈性指標

財務彈性體現(xiàn)了企業(yè)自身產(chǎn)生的現(xiàn)金與現(xiàn)金需求之間的適合度。它的分析，反映了企業(yè)支付能力和籌資能力的強弱。主要有3個比率:

現(xiàn)金流量適合比率=一定時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/（同期資本支出+同期存貨凈投資額+同期現(xiàn)金股利）

該指標若大于1，表明企業(yè)經(jīng)營活動所形成的現(xiàn)金流量能夠滿足日常需要，不需要外部籌資；小于1，說明企業(yè)現(xiàn)金來源不能滿足股利和經(jīng)營增長的需要。

現(xiàn)金再投資比率=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-股利和利息)/（固定資產(chǎn)原值+對外投資+其它資產(chǎn)+營運資金）

該指標反映用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)金額度。通常在7%-11%之間，各行業(yè)有區(qū)別。

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利額

該指標反映了企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力，其值越高，現(xiàn)金股利支付越有保障。

5．收益質(zhì)量分析

主要有2個比率:

凈利實現(xiàn)率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入+投資收益現(xiàn)金流入

）/凈利潤

該指標是指企業(yè)一定時期會計利潤實際有多少現(xiàn)金來保障，該比率越高，說明企業(yè)的利潤越真實，財務狀況越安全。如果該比率過低，要么說明企業(yè)的利潤有一定的虛假，或是賬面的非收現(xiàn)利潤，并未形成企業(yè)的實際盈利水平；或是說明企業(yè)的收現(xiàn)能力較差，收現(xiàn)速度緩慢。若該值持續(xù)較差，應引起充分重視。

營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營活動現(xiàn)金損益

該指標反映了現(xiàn)金回收的程度，越高越好。

以上指標的變動一般能說明企業(yè)現(xiàn)金流方面出現(xiàn)的問題，從而反映財務危機出現(xiàn)的可能性。雖然有時某一財務指標的不理想甚至惡化的跡象，可能是由某一偶然因素或突發(fā)事件所導致，或是由企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)生轉(zhuǎn)變所引起，并不一定就意味著企業(yè)馬上會產(chǎn)生財務危機。但是，我們可以通過這些指標及其他指標的計算，分析企業(yè)目前財務狀況，為經(jīng)營管理者作決策提供依據(jù)。

三、樹立規(guī)避財務危機的意識，加強現(xiàn)金流管理

現(xiàn)金流要追求一個平衡，如果不顧及企業(yè)自身的實力，冒然追求規(guī)模效應，只會拉斷資金鏈，導致企業(yè)產(chǎn)生財務危機?，F(xiàn)金流管理得好，就要有切實可行的辦法，讓企業(yè)全面的工作計劃與現(xiàn)金流相銜接。

1．測算合理的現(xiàn)金流量循環(huán)周期，使企業(yè)的現(xiàn)金流量保持平衡，就可以相應減少企業(yè)投入營運資金的占用量，避免現(xiàn)金的不必要浪費，提高現(xiàn)金流動量的盈利能力。

2．建立高效的現(xiàn)金劃轉(zhuǎn)控制系統(tǒng)，研究自身的收賬系統(tǒng)，使企業(yè)能更快地收取客戶現(xiàn)金；同時與銀行緊密聯(lián)系起來，充分發(fā)揮銀行的作用，選取更為快捷的銀行結(jié)算方式，確?，F(xiàn)金流的暢通。

3．制定現(xiàn)金收支控制制度，研究現(xiàn)金收支控制的組織結(jié)構(gòu)和程序，以明確個人和部門在現(xiàn)金收支控制中的權利和責任。一方面，對現(xiàn)金流動性進行控制，即控制現(xiàn)金流量發(fā)生的時間和額度，以維護現(xiàn)金循環(huán)流動；另一方面是對現(xiàn)金的安全性進行控制，保證現(xiàn)金的安全，防止貪污、挪用、侵占現(xiàn)金現(xiàn)象的發(fā)生。

4．建立信息反饋機制，將有關信息及時反饋到?jīng)Q策部門、計劃部門，做到及時發(fā)現(xiàn)問題、研究解決，將風險和損失控制在一定的范圍內(nèi)。

企業(yè)財務危機的出現(xiàn)是多方面原因造成的，我們應該全方位關注企業(yè)財務的各項指標及實際經(jīng)營狀況，建立合理的財務制度和內(nèi)控制度，明確各個責任人的權、責、利，調(diào)動一切人的積極性，讓企業(yè)健康地運轉(zhuǎn)。

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