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醫(yī)藥行業(yè)邏輯范文第1篇

歷史數(shù)據(jù)顯示，截止7月24日，申萬(wàn)醫(yī)療生物一級(jí)行業(yè)指數(shù)過去十年漲幅達(dá)487.59%，同期上證綜指僅上漲49.57%。這一“雙面伊人”漸成為投資者眼中的“大眾情人”， WIND數(shù)據(jù)顯示，截止今年6月底，2013年以來(lái)已發(fā)行成立12只醫(yī)療主題基金。目前市場(chǎng)上仍有嘉實(shí)醫(yī)療保健基金等兩只醫(yī)療主題基金發(fā)行，顯示投資者對(duì)該行業(yè)的偏愛。

據(jù)一位新藥研發(fā)領(lǐng)域?qū)＜冶硎?，中?guó)醫(yī)藥消費(fèi)市場(chǎng)預(yù)期5年內(nèi)年度增長(zhǎng)率14%-17%，超過1700億美元，2017年中國(guó)有望成為僅次于美國(guó)的世界第二大市場(chǎng)。另一方面，生物醫(yī)藥技術(shù)的發(fā)展，使醫(yī)藥行業(yè)可迎來(lái)短期內(nèi)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，如干細(xì)胞領(lǐng)域的研究與開發(fā)、基因測(cè)序等，這些領(lǐng)域的科技突破往往能撬動(dòng)行業(yè)一波向上行情。因而在不同的市場(chǎng)階段和風(fēng)格下，醫(yī)療板塊都會(huì)有比較好的表現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展前景可期，但投資者和醫(yī)藥行業(yè)這位“大眾情人”的戀愛并非只有甜蜜。目前醫(yī)療保健相關(guān)行業(yè)股票有近200只，行業(yè)股票良莠不齊，且子行業(yè)投資邏輯各異，在行業(yè)牛股迭出的同時(shí)也有些個(gè)股長(zhǎng)期收益為負(fù)，因此在行業(yè)高速發(fā)展期，要想獲取更高收益，投資上更需前瞻性，而對(duì)此普通投資者往往難以適從，不妨以借道嘉實(shí)醫(yī)療保健股票基金這類專業(yè)的醫(yī)藥行業(yè)主題基金進(jìn)行投資。

醫(yī)藥行業(yè)邏輯范文第2篇

關(guān)鍵詞：高職；醫(yī)藥類公共關(guān)系；教學(xué)特殊性

中圖分類號(hào)：G712 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-5727（2012）04-0036-02

醫(yī)藥類公關(guān)教學(xué)的重要性

當(dāng)代社會(huì)組織的生存與發(fā)展離不開公共關(guān)系，醫(yī)藥企業(yè)作為社會(huì)營(yíng)利性組織與公眾健康事業(yè)關(guān)系密切，更是無(wú)法回避公共關(guān)系。隨著人們對(duì)公共關(guān)系所具有的信息搜集、決策咨詢、溝通協(xié)調(diào)、形象傳播、教育引導(dǎo)等職能認(rèn)識(shí)的逐步深入，公關(guān)已從簡(jiǎn)單的化解危機(jī)進(jìn)入全面的組織戰(zhàn)略管理的范疇。雖然國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)對(duì)公共關(guān)系的態(tài)度冷熱不均，但是，近年來(lái)頻發(fā)的醫(yī)藥行業(yè)危機(jī)事件表明，我國(guó)大多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)公共關(guān)系素質(zhì)欠缺，公共關(guān)系意識(shí)淡薄，培養(yǎng)專業(yè)化的應(yīng)用型醫(yī)藥公共關(guān)系人才已刻不容緩。作為應(yīng)用型人才培育基地的醫(yī)藥類高職院校，進(jìn)行醫(yī)藥類公共關(guān)系教學(xué)是滿足這一社會(huì)需要的必然選擇。

醫(yī)藥類公關(guān)教學(xué)的特殊性

公共關(guān)系課程是高職管理類專業(yè)普遍開設(shè)的專業(yè)課。通常公共關(guān)系教學(xué)主要是講授公共關(guān)系的基本原理和常用公關(guān)技能，醫(yī)藥類高職院校同樣也開設(shè)了公共關(guān)系課程。如何在醫(yī)藥類高職院校開展公關(guān)教學(xué)？如何使醫(yī)藥類高職的公關(guān)教學(xué)能夠更好地滿足醫(yī)藥行業(yè)和社會(huì)的需要？筆者認(rèn)為，醫(yī)藥類高職院校的公共關(guān)系教學(xué)內(nèi)容除了講授普適的公共關(guān)系基本原理和基本公關(guān)技能外，還應(yīng)當(dāng)進(jìn)行具有醫(yī)藥行業(yè)特性的公共關(guān)系教學(xué)，即結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)，突出醫(yī)藥企業(yè)的特性，有針對(duì)性地進(jìn)行醫(yī)藥公關(guān)教育，形成醫(yī)藥公關(guān)教學(xué)內(nèi)容的專業(yè)性和規(guī)范性，構(gòu)建系統(tǒng)、獨(dú)立的醫(yī)藥公關(guān)教學(xué)體系。醫(yī)藥類公共關(guān)系教學(xué)的這種特殊性具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（一）醫(yī)藥公關(guān)教學(xué)的起點(diǎn)是責(zé)任公關(guān)教育

醫(yī)藥類高職院校學(xué)生未來(lái)的職業(yè)生涯大都面向醫(yī)藥行業(yè)，從事人類健康事業(yè)，關(guān)愛生命，濟(jì)世救人，為公眾的健康負(fù)責(zé)是其不可推卸的社會(huì)責(zé)任。因此，面對(duì)醫(yī)藥類高職學(xué)生，公共關(guān)系教學(xué)的起點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是公關(guān)責(zé)任教育，將企業(yè)社會(huì)責(zé)任理念引入醫(yī)藥公關(guān)教學(xué)，使其成為醫(yī)藥企業(yè)公關(guān)戰(zhàn)略管理的重要組成部分，并融入醫(yī)藥公共關(guān)系的基本準(zhǔn)則中，構(gòu)筑起醫(yī)藥公關(guān)教學(xué)的基點(diǎn)。醫(yī)藥公關(guān)教學(xué)不同于普通公關(guān)教學(xué)之處，就在于必須樹立并強(qiáng)化醫(yī)藥公關(guān)人才的社會(huì)責(zé)任意識(shí)，使學(xué)生從一開始就明確醫(yī)藥公共關(guān)系的一切理念和活動(dòng)都是在對(duì)公眾健康負(fù)責(zé)任、對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)任的框架下展開的，只有在這樣的框架下的公共關(guān)系，才是社會(huì)必需的。

（二）醫(yī)藥公共關(guān)系的教學(xué)內(nèi)容應(yīng)服務(wù)于醫(yī)藥企業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)

醫(yī)藥類高職學(xué)生的公共關(guān)系教學(xué)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)具有鮮明的服務(wù)行業(yè)特色，即要培養(yǎng)合格的醫(yī)藥公共關(guān)系人才?；谶@樣的人才培養(yǎng)目標(biāo)，醫(yī)藥類高職公共關(guān)系教學(xué)應(yīng)當(dāng)使學(xué)生獲得解決各類醫(yī)藥組織公共關(guān)系問題的能力，這些能力應(yīng)當(dāng)包括：醫(yī)藥行業(yè)的信息搜集和分析能力，醫(yī)藥企業(yè)內(nèi)部公關(guān)能力、醫(yī)藥企業(yè)外部公關(guān)能力、醫(yī)藥公關(guān)活動(dòng)的策劃和組織能力、與公眾的協(xié)調(diào)溝通能力，同時(shí)，應(yīng)具備一定的專業(yè)素質(zhì)和寫作能力等。圍繞以上目標(biāo)，醫(yī)藥公共關(guān)系的教學(xué)內(nèi)容便與普通公關(guān)教學(xué)的內(nèi)容有所不同，這種特殊性具體表現(xiàn)在以下方面：

強(qiáng)調(diào)公關(guān)主體的特殊性 醫(yī)藥公共關(guān)系的主體是各類醫(yī)藥企業(yè)，公共關(guān)系主體的構(gòu)成具有差異性和共性。目前，我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)主要是指專門從事藥品的研究、生產(chǎn)、流通活動(dòng)和提供相關(guān)服務(wù)的營(yíng)利性的、具有法人地位的經(jīng)濟(jì)組織。按照醫(yī)藥企業(yè)的職能劃分，醫(yī)藥企業(yè)整體上可分為醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)和醫(yī)藥流通企業(yè)兩大類。醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)又可分為藥品生產(chǎn)企業(yè)、醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)、衛(wèi)生材料及醫(yī)藥包材生產(chǎn)企業(yè)等。醫(yī)藥流通企業(yè)又可分為醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)和醫(yī)藥零售企業(yè)。由此可見，醫(yī)藥公共關(guān)系主體的構(gòu)成是多元化的，各類不同的企業(yè)由于其性能和職能的不同具有較大的差異性，公共關(guān)系的需求也是不同的。但它們又都具有一些共同的特點(diǎn)，即醫(yī)藥企業(yè)都具有非常強(qiáng)的行業(yè)性和專業(yè)性，醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品直接與生命安全相關(guān)，醫(yī)藥企業(yè)既要實(shí)現(xiàn)商業(yè)利潤(rùn)，還要承擔(dān)社會(huì)責(zé)任；醫(yī)藥企業(yè)的社會(huì)責(zé)任比商業(yè)利潤(rùn)更重要。醫(yī)藥公共關(guān)系主體構(gòu)成的這種特殊性是其他組織所不具備的，也是公共關(guān)系教學(xué)中“醫(yī)藥公共關(guān)系構(gòu)成要素”這一節(jié)的重要內(nèi)容，通過對(duì)醫(yī)藥公關(guān)主體構(gòu)成差異性與共性的分析，可使學(xué)生正確認(rèn)識(shí)和把握醫(yī)藥公關(guān)主體的特性，從而使其具備制定既符合醫(yī)藥企業(yè)共性，又滿足醫(yī)藥企業(yè)差異性需求的公關(guān)策略的能力。

突出公關(guān)客體構(gòu)成的特殊性 雖然普通公關(guān)主體的公眾分類原則同樣適用于醫(yī)藥企業(yè)的公眾分類，但是醫(yī)藥企業(yè)的服務(wù)對(duì)象即消費(fèi)者群體是與眾不同的，它構(gòu)成了醫(yī)藥公共關(guān)系客體的特殊性――多層重疊。醫(yī)藥企業(yè)終端服務(wù)對(duì)象是病人、患者，但是由于醫(yī)藥產(chǎn)品的專業(yè)性及高風(fēng)險(xiǎn)性，病人和患者通常需要依賴醫(yī)生的處方或者依據(jù)醫(yī)生等專業(yè)人士的建議，才能選擇和購(gòu)買醫(yī)藥產(chǎn)品（藥品和醫(yī)療器械），因此，在醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)品的流通過程中誕生了所謂第二終端和第三終端：醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)、醫(yī)院（醫(yī)生）、藥房（藥店）被人們稱為第二終端；患者、病人被稱為第三終端。對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)而言，由于其職能不同，一些醫(yī)藥企業(yè)只需面對(duì)第二終端或第三終端，而一些醫(yī)藥企業(yè)則要同時(shí)面對(duì)第二、第三終端服務(wù)對(duì)象。每一類終端服務(wù)對(duì)象都有其自身不同的利益需求。例如，第二終端主要是基于利益合作、品牌共享的服務(wù)公眾，而第三終端服務(wù)對(duì)象則需要提供放心安全的醫(yī)藥產(chǎn)品和教育服務(wù)。此外，其他外部公眾如政府公眾和媒體公眾對(duì)醫(yī)藥企業(yè)也都具有特殊的要求。例如，媒體公眾對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的高關(guān)注性、政府公眾對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的直接監(jiān)管性，都構(gòu)成了醫(yī)藥企業(yè)外部公眾群體特殊性的內(nèi)涵。

立足于醫(yī)藥健康教育與社會(huì)公益――醫(yī)藥公共關(guān)系傳播內(nèi)容的特殊性 由于國(guó)家法律明文規(guī)定，醫(yī)藥產(chǎn)品的信息傳播在很多方面受到限制，一般公眾特別是終端服務(wù)對(duì)象――患者對(duì)醫(yī)藥知識(shí)的普遍缺乏、對(duì)安全健康用藥知識(shí)教育的迫切需求，就構(gòu)成了醫(yī)藥企業(yè)公共關(guān)系公關(guān)傳播的兩個(gè)特殊維度：一個(gè)維度確立了公關(guān)傳播不能操作的邊界，即直接的產(chǎn)品傳播或以療效為主要傳播內(nèi)容的公關(guān)傳播是行不通的；另一個(gè)維度則向我們展示了公關(guān)傳播應(yīng)當(dāng)言說的內(nèi)容，即立足于公眾健康教育及科學(xué)用藥知識(shí)的普及、服務(wù)于公眾的社會(huì)公益，這才是醫(yī)藥公關(guān)傳播的主要路徑。要將企業(yè)與公眾的溝通建立在以履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任為目的的公關(guān)主題活動(dòng)和企業(yè)信息的傳播活動(dòng)中，從而贏得公眾的信任和支持，塑造企業(yè)良好的形象，完成企業(yè)公共關(guān)系管理目標(biāo)。同時(shí)，由于醫(yī)藥產(chǎn)品的專業(yè)性以及醫(yī)藥企業(yè)要面對(duì)特殊的公眾群體，例如，第二終端的醫(yī)院、批發(fā)商等，醫(yī)藥企業(yè)公關(guān)活動(dòng)也具有特殊的方式，例如，與第二終端進(jìn)行專業(yè)溝通的藥品學(xué)術(shù)會(huì)議、學(xué)術(shù)論壇，與原料供應(yīng)商、產(chǎn)銷合作者的聯(lián)誼活動(dòng)等，這些活動(dòng)帶有一定的專業(yè)特色，構(gòu)成了醫(yī)藥企業(yè)公關(guān)傳播的多樣性內(nèi)容。

醫(yī)藥企業(yè)公共關(guān)系目標(biāo)的特殊性――與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行同步 由于醫(yī)藥產(chǎn)品直接與人們的生命安全相關(guān)，公眾憑借對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的信任度選擇醫(yī)藥產(chǎn)品，因此，醫(yī)藥企業(yè)組織形象傳播的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)注重培養(yǎng)公眾對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的信任度，醫(yī)藥企業(yè)只有積極、主動(dòng)地履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，表現(xiàn)出對(duì)消費(fèi)者負(fù)責(zé)、對(duì)員工負(fù)責(zé)、對(duì)合作者負(fù)責(zé)、對(duì)社區(qū)環(huán)境負(fù)責(zé)的高度真誠(chéng)，才能夠從根本上贏得社會(huì)公眾的信賴。在醫(yī)藥公共關(guān)系教學(xué)中，應(yīng)明確醫(yī)藥企業(yè)公共關(guān)系目標(biāo)與公眾信任度之間的必然聯(lián)系，突出公共關(guān)系目標(biāo)、公眾信任度與企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間的邏輯關(guān)系，強(qiáng)調(diào)醫(yī)藥企業(yè)品牌建設(shè)要具有公共關(guān)系戰(zhàn)略眼光，而公共關(guān)系戰(zhàn)略目標(biāo)的制定應(yīng)以履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任為核心內(nèi)容。

（三）教學(xué)方式上的特殊性――立足于培養(yǎng)學(xué)生實(shí)際公關(guān)能力

高職醫(yī)藥類公關(guān)教學(xué)應(yīng)著重培養(yǎng)學(xué)生對(duì)公共關(guān)系基本原理和技能的運(yùn)用能力，側(cè)重培養(yǎng)學(xué)生解決醫(yī)藥企業(yè)在組織形象傳播、與公眾溝通、構(gòu)建企業(yè)內(nèi)外和諧環(huán)境中所面臨問題的實(shí)際公關(guān)能力。因此，在高職醫(yī)藥公關(guān)教學(xué)中，教學(xué)方式也有別于普通公關(guān)教學(xué)，這種特殊性表現(xiàn)為：一方面，要圍繞醫(yī)藥行業(yè)特點(diǎn)，針對(duì)醫(yī)藥企業(yè)現(xiàn)狀，通過典型醫(yī)藥企業(yè)的公關(guān)案例和其他經(jīng)典公關(guān)案例教學(xué)，使學(xué)生掌握醫(yī)藥公關(guān)的基本原則和方法；另一方面，要依托校企聯(lián)合資源，對(duì)醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行調(diào)研、訪談，將當(dāng)前醫(yī)藥企業(yè)信息和企業(yè)常見公關(guān)問題設(shè)計(jì)成工作項(xiàng)目植入教學(xué)過程中，創(chuàng)設(shè)模擬公關(guān)情境，通過分組討論后，讓學(xué)生組建模擬公共關(guān)系工作室，制定出公關(guān)方案，為學(xué)生提供實(shí)踐的機(jī)會(huì)，鍛煉實(shí)際的公關(guān)工作技能。由于高職醫(yī)藥公關(guān)教學(xué)更強(qiáng)調(diào)實(shí)踐性和活動(dòng)性，因此，高職醫(yī)藥公關(guān)教學(xué)的模式可設(shè)計(jì)為“三步曲”：醫(yī)藥企業(yè)案例教學(xué)――講授公關(guān)基本理論和原則；醫(yī)藥企業(yè)問題教學(xué)和項(xiàng)目教學(xué)――明確醫(yī)藥公共關(guān)系面對(duì)的核心問題；小組討論教學(xué)――在教師指導(dǎo)下，實(shí)踐公關(guān)知識(shí)，演練公關(guān)技能。

綜上所述，醫(yī)藥類高職公關(guān)教學(xué)應(yīng)當(dāng)面向社會(huì)、面向醫(yī)藥行業(yè)和醫(yī)藥企業(yè)，關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展和熱點(diǎn)事件，并以此為教學(xué)素材，建構(gòu)自身的教學(xué)體系。這樣，才能培養(yǎng)出適應(yīng)醫(yī)藥行業(yè)和醫(yī)藥企業(yè)需要的公共關(guān)系專門人才，真正完成醫(yī)藥高職公關(guān)教學(xué)的目標(biāo)和使命。

參考文獻(xiàn)：

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醫(yī)藥行業(yè)邏輯范文第3篇

在沒有重大利空消息的情況下，2014年全年醫(yī)藥板塊（申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)）整體漲幅34.45%，表現(xiàn)僅好于家用電器、食品飲料、采掘及農(nóng)林牧漁幾大板塊。

而從持倉(cāng)情況來(lái)看，醫(yī)藥板塊多只個(gè)股在去年四季度都遭到了基金的減持，此前備受機(jī)構(gòu)重視的香雪制藥在四季度就被減持了近8600萬(wàn)股。

然而，進(jìn)入到2015年初，風(fēng)向突轉(zhuǎn)。醫(yī)藥板塊的防御屬性重新得到推崇，相關(guān)醫(yī)藥主題基金更是紛紛成立。如此邏輯突變，是何原因？醫(yī)藥股是否又已經(jīng)守得云開見月明？值得一探。

業(yè)績(jī)向好卻遭瘋狂減倉(cāng)

從醫(yī)藥股2014年全年走勢(shì)來(lái)看，表現(xiàn)確實(shí)不盡如人意。

板塊內(nèi)190只個(gè)股中，有147只個(gè)股跑輸大盤，占比接近8成。其中，全年股價(jià)下跌（考慮復(fù)權(quán)）的個(gè)股有36只，跌幅排在前十位的依次是三諾生物、溢盛藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、長(zhǎng)春高新、利德曼、凱利泰、力生制藥、漢森制藥、直飛生物、山大華特。

然而，上述十家公司2014年的業(yè)績(jī)卻并未都如其股價(jià)一般頹勢(shì)。除了山大華特尚未2014年業(yè)績(jī)快報(bào)之外，其他已2014年業(yè)績(jī)快報(bào)的9家公司中，有8家業(yè)績(jī)預(yù)增。

其中，業(yè)績(jī)預(yù)增最多的雙鷺?biāo)帢I(yè)，其預(yù)告2014年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為40%；另外，三諾生物、漢森制藥、智飛生物預(yù)告增長(zhǎng)幅度為30%。唯一一家預(yù)告利潤(rùn)下降的是力生制藥，其預(yù)告公司2014年凈利潤(rùn)虧損幅度為70%。

而從醫(yī)藥行業(yè)2014年年報(bào)預(yù)報(bào)的整體情況來(lái)看，截至2015年2月12日，124家已業(yè)績(jī)快報(bào)（其中15家已年報(bào)），其中100家公司業(yè)績(jī)預(yù)增，占比超過八成。

具體到已經(jīng)年報(bào)的15家醫(yī)藥類上市公司中，12家業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)。其中，三精制藥以516.69%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大幅領(lǐng)先，上海萊士、沃華醫(yī)藥、億帆鑫富的凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了翻倍，分別為255.27%、244.10%、102.67%。

在基本面無(wú)大問題，多數(shù)公司業(yè)績(jī)預(yù)增的情況下，為何醫(yī)藥股卻在2014年表現(xiàn)如此頹勢(shì)？這或與基金在去年四季度對(duì)醫(yī)藥股的大幅減倉(cāng) 有關(guān)。

根據(jù)國(guó)泰君安證券的數(shù)據(jù)，2014年四季度基金醫(yī)藥全部持股合計(jì)315.079億元，其中重倉(cāng)股合計(jì)310.259億元。與基金持倉(cāng)總市值相比，重倉(cāng)持股比僅為2.9%。而同年一季末和二季末的數(shù)據(jù)分別為7.0%和6.6%，可見四季度減倉(cāng)幅度 之大。

具體到個(gè)股來(lái)看，一貫備受機(jī)構(gòu)寵愛的基金重倉(cāng)股的香雪制藥幾乎首當(dāng)其沖。數(shù)據(jù)顯示，2014年三季末，持有該股的基金有近1.28億股，然而到四季末卻僅余4194.73萬(wàn)股，減倉(cāng)幅度高達(dá)近8600萬(wàn)股。

同樣是基金重倉(cāng)股的康恩貝在2014年四季度也遭到了基金的瘋狂減持。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2014年四季末，基金持有該股量?jī)H余3659.41萬(wàn)股，比三季末減少了超過5700萬(wàn)股。

而除了平時(shí)備受公募熱捧的基金重倉(cāng)股遭減持之外，一些關(guān)注度較低的醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股則幾乎遭拋空。

以前述2014年業(yè)績(jī)表現(xiàn)出彩的上海萊士為例，2014年三季末共有13家基金公司合計(jì)16只基金產(chǎn)品駐扎在內(nèi)，共持股84.33萬(wàn)股。而到2014年四季末，雖然嘉實(shí)旗下一只基金新進(jìn)持有16.47萬(wàn)股，但三季末的13家基金公司幾乎全線撤離，僅剩下國(guó)聯(lián)安旗下一只基金保留在內(nèi)，持股0.69 萬(wàn)股。

風(fēng)向突變重現(xiàn)布局良機(jī)

對(duì)于醫(yī)藥板塊去年四季度的糟糕表現(xiàn)，基金經(jīng)理們亦抱怨所料未及。上海的一位基金經(jīng)理在2015年新年策略會(huì)上談到，“此前完全沒有想到醫(yī)藥股會(huì)在去年四季度遭到如此大程度的減倉(cāng)，這般行情完全是出乎意料?！?/p>

深圳一位基金經(jīng)理亦坦言，“去年投資醫(yī)藥股的都很慘，我本人也犯了錯(cuò)誤。去年7月我發(fā)現(xiàn)組合中該漲的股票都漲了，需要挖掘新的優(yōu)秀公司，最后配置了一堆醫(yī)藥股，結(jié)果表現(xiàn)一直 不好。”

醫(yī)藥板塊一直被譽(yù)為是最具防御性的板塊之一，此前有過多輪大熱行情，在基本面無(wú)大問題的情況下，為何會(huì)在去年四季度遭如此減持？

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，除少數(shù)基金經(jīng)理因個(gè)人投資偏好而作出減持動(dòng)作之外，去年四季度基金對(duì)醫(yī)藥的大幅減倉(cāng)主要還是由于大盤藍(lán)籌強(qiáng)勢(shì)回暖，基金公司為防止下一輪踏空只能迅速做出調(diào)倉(cāng)舉動(dòng)，只不過由于行情極端而導(dǎo)致反應(yīng)過激。

而到2015年一季度，大盤藍(lán)籌強(qiáng)烈震蕩的行情毫無(wú)休止之兆，基金經(jīng)理們也相應(yīng)迅速進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)，醫(yī)藥股因防御屬性強(qiáng)烈而又重新受到了基金的熱捧。

前述上?；鸾?jīng)理就表示，“正是由于2014年醫(yī)藥板塊表現(xiàn)低迷，已無(wú)多大下沉空間，因此今年一月我們重點(diǎn)配置了醫(yī)藥板塊，視行情再做增減?！?/p>

從板塊漲幅來(lái)看，醫(yī)藥板塊行情相較去年四季末確實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。截至2015年2月12日，醫(yī)藥生物板塊上漲了10.83%，跑贏大盤12.72%。

對(duì)于為何醫(yī)藥行情會(huì)在今年一季度突然急轉(zhuǎn)，前述深圳基金經(jīng)理認(rèn)為，“當(dāng)市場(chǎng)有‘快錢’的時(shí)候，都往‘快錢’上涌。但是當(dāng)行業(yè)沒有這種‘快錢’，大家才會(huì)想到30多倍PE的醫(yī)藥股還不錯(cuò)；此外，醫(yī)藥股的大邏輯是老齡化社會(huì)，20%人用80%的藥，基數(shù)越來(lái)越大，用藥人群越來(lái)越多，行業(yè)增速是非常好的狀態(tài)?！?/p>

因此，在大盤藍(lán)籌大起大落不確定性太強(qiáng)的背景之下，目前相對(duì)估值低的醫(yī)藥股“守得云開見月明”，重新迎來(lái)布局良機(jī)。2015年開年以來(lái)，醫(yī)藥主題基金紛紛成立，例如招商醫(yī)藥健康、農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健主題、華夏醫(yī)療健康、廣發(fā)中證養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等，此外，安信消費(fèi)醫(yī)藥主題基金也正在發(fā)行之中。

醫(yī)藥消費(fèi)、電商成布局重點(diǎn)

不過，盡管醫(yī)藥板塊的防御屬性重新得到認(rèn)可，但多位基金經(jīng)理認(rèn)為，目前的形勢(shì)更為復(fù)雜，精選標(biāo)的是比拼重點(diǎn)。

廣州一位基金經(jīng)理就表示，“醫(yī)藥行業(yè)目前分化得比較厲害，應(yīng)該要區(qū)分看。一些傳統(tǒng)的醫(yī)藥公司內(nèi)部增長(zhǎng)其實(shí)已經(jīng)有很多問題，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也持續(xù)低于預(yù)期；而一些諸如細(xì)胞技術(shù)、基因技術(shù)等相關(guān)細(xì)分行業(yè)，卻還有很大的空間。因此在選擇標(biāo)的上可能要經(jīng)過一些博弈，這里面風(fēng)險(xiǎn)是比較大的?！?/p>

前述深圳基金經(jīng)理也認(rèn)為，“這兩年整個(gè)醫(yī)藥板塊其實(shí)表現(xiàn)一般，未來(lái)‘只要配置醫(yī)藥就不差’的這種行情已經(jīng)結(jié)束了，必須從中精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的?！?/p>

醫(yī)藥行業(yè)邏輯范文第4篇

在大部制改革和基本藥品目錄擴(kuò)容的長(zhǎng)期利好下，前段時(shí)間醫(yī)藥股有過一波整體上漲，使得醫(yī)藥板塊整體估值已經(jīng)不低，部分一線白馬股市盈率已超30倍。由于高估值的壓力，板塊整體上漲動(dòng)力有所消減，今后的醫(yī)藥板塊投資方向要更加注重精選個(gè)股。

改革紅利利好醫(yī)藥股

“兩會(huì)”結(jié)束后，大部制改革成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。就醫(yī)藥行業(yè)而言，政府整合衛(wèi)生部與人口計(jì)劃生育委員會(huì)，組建國(guó)家衛(wèi)生和計(jì)劃生育委員會(huì)；并將食品藥品監(jiān)督管理局從衛(wèi)生部獨(dú)立出來(lái)，自此“醫(yī)”和“藥”完全分開。

新任國(guó)務(wù)院總理在答記者問中，著重強(qiáng)調(diào)了“推動(dòng)社會(huì)保障制度的改革，逐步提高統(tǒng)籌的層次，使醫(yī)療、養(yǎng)老保險(xiǎn)的報(bào)銷、接續(xù)能夠逐漸實(shí)現(xiàn)異地進(jìn)行”。

瑞銀證券分析，此次大部制改革，將避免由于醫(yī)療系統(tǒng)內(nèi)部利益的掣肘而可能導(dǎo)致的藥品安全監(jiān)管不力，體現(xiàn)了政府著力提升藥品安全的決心。國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局的成立將加速淘汰質(zhì)量安全不達(dá)標(biāo)藥品，從而促進(jìn)行業(yè)兼并整合，提升醫(yī)藥行業(yè)集中度。重視研發(fā)、質(zhì)量可靠的國(guó)產(chǎn)藥企有望從中受益。

大部制改革后，公立醫(yī)院繼續(xù)歸屬于國(guó)家衛(wèi)生和計(jì)劃生育委員會(huì)。隨著醫(yī)療城鎮(zhèn)化和相關(guān)改革仍將繼續(xù)推進(jìn)，本年度最大看點(diǎn)是縣級(jí)公立醫(yī)院改革。

交銀施羅德醫(yī)藥分析師蓋婷婷認(rèn)為，國(guó)家對(duì)于縣級(jí)醫(yī)院的投入帶動(dòng)了縣級(jí)醫(yī)院的用藥增速顯著快于一、二線城市醫(yī)院，相應(yīng)的在縣級(jí)醫(yī)院占有重要市場(chǎng)的中成藥企業(yè)也會(huì)從中獲益。往后看，政策上對(duì)于創(chuàng)新藥的鼓勵(lì)，招標(biāo)中質(zhì)量權(quán)重的上升，也一定會(huì)讓真正做研發(fā)、關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量的企業(yè)提升市場(chǎng)份額。

博時(shí)醫(yī)藥保健行業(yè)基金經(jīng)理李權(quán)勝表示，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入新一輪發(fā)展期。“醫(yī)藥行業(yè)屬于消費(fèi)概念，該行業(yè)的確定性增長(zhǎng)不是一年的事情，而是三年、五年甚至十年的事情，行業(yè)中一些較好的企業(yè)具有長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α！?李權(quán)勝說。

資金狂抱醫(yī)藥大腿

在“新國(guó)五條”的利空影響下，以及市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期的擔(dān)憂，今年2、3月份，大盤震蕩下探，市場(chǎng)進(jìn)入回調(diào)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)情緒已呈現(xiàn)較為悲觀的狀態(tài)。在大盤回調(diào)時(shí)，作為資金避險(xiǎn)的醫(yī)藥板塊，如今卻成為對(duì)抗市場(chǎng)的進(jìn)攻品種。

白酒板塊表現(xiàn)不佳，避險(xiǎn)資金開始從白酒流向醫(yī)藥，交銀施羅德醫(yī)藥分析師蓋婷婷分析，醫(yī)藥板塊是今年以來(lái)的反彈主力軍，由于白酒板塊受政策影響嚴(yán)重，不少基金經(jīng)理的目光已從白酒轉(zhuǎn)向醫(yī)藥。結(jié)構(gòu)性分化是未來(lái)醫(yī)藥股走勢(shì)的主要特點(diǎn)，一些優(yōu)秀公司突破千億市值或?qū)⒅溉湛纱?/p>

“當(dāng)前公募基金對(duì)醫(yī)藥板塊的配置比較集中，例如一些小基金用20%的倉(cāng)位進(jìn)行配置，不少大基金也達(dá)到10%的倉(cāng)位?！辈r(shí)醫(yī)療保健行業(yè)基金經(jīng)理李權(quán)勝提到。

經(jīng)過一輪上漲過后，就目前醫(yī)藥板塊高估值的問題，華寶興業(yè)醫(yī)藥生物基金經(jīng)理范紅兵分析，醫(yī)藥板塊已基本完成估值切換，醫(yī)藥行業(yè)估值現(xiàn)在處于較高水平，但尚未出現(xiàn)明顯泡沫，預(yù)計(jì)在快速上漲之后，由于估值的壓制，行業(yè)會(huì)面臨一定的調(diào)整壓力。短期看，整體性行情機(jī)會(huì)將減少，個(gè)股性機(jī)會(huì)將增加。但從長(zhǎng)期的角度看，目前估值尚屬合理，持有板塊內(nèi)趨勢(shì)明確、有基本面支撐的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，預(yù)計(jì)仍將獲得不錯(cuò)的收益。

醫(yī)藥股兼具成長(zhǎng)和防御性特點(diǎn)，資金往往“抱團(tuán)”操作，行業(yè)向上趨勢(shì)明顯，一季報(bào)預(yù)期比多數(shù)行業(yè)更為亮麗。板塊的整體收益將遠(yuǎn)超大盤。需要注意的是，部分一線白馬股估值已超30倍。由于估值的壓力，一季報(bào)后行業(yè)整體機(jī)會(huì)將減少，精選個(gè)股是今后的投資方向。

中藥靠獨(dú)家

基藥目錄的公布，將影響醫(yī)藥企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。安信證券鄒敏認(rèn)為，能夠抓住基藥市場(chǎng)機(jī)遇的藥企需要三個(gè)條件：一是基本藥物獨(dú)家或類獨(dú)家品種，價(jià)格能夠維持穩(wěn)定；二是產(chǎn)品具有一定的利潤(rùn)空間支持相關(guān)的營(yíng)銷推廣工作；三是具有覆蓋基層醫(yī)療市場(chǎng)的銷售網(wǎng)絡(luò)。綜上所述，中藥類獨(dú)家品種入選基藥目錄后投資機(jī)會(huì)較大。

投資者最好關(guān)注具有獨(dú)家產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，特別是天士力、以嶺藥業(yè)、中新藥業(yè)、康緣藥業(yè)、眾生藥業(yè)等有占銷售收入比重較大的獨(dú)家品種進(jìn)入基藥的企業(yè)較為受益，如果企業(yè)能建立面向基層的自有銷售隊(duì)伍或商隊(duì)伍，則增加了受益的可能性；同時(shí)隨著基藥制度的推進(jìn)，對(duì)原先在基藥目錄中有優(yōu)勢(shì)品種的企業(yè)較為有利，如昆明制藥、中恒集團(tuán)。

生物靠研發(fā)

生物藥發(fā)展快于醫(yī)藥行業(yè)整體，其中單抗藥物又是生物藥發(fā)展最快的領(lǐng)域。抗體藥物是生物制藥的發(fā)展趨勢(shì)，也是國(guó)內(nèi)未來(lái)最具潛力的領(lǐng)域。

中投證券分析，國(guó)外生物藥原研藥占據(jù)市場(chǎng)大，抗體藥物發(fā)展已經(jīng)很迅速了，而生物仿制藥法規(guī)剛剛開始制定，是一片藍(lán)海，未來(lái)潛力較大。國(guó)內(nèi)第二代生物仿制藥審批嚴(yán)格，技術(shù)、審批壁壘更高，未來(lái)可以做到大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化且成本低的企業(yè)不會(huì)很多，5～6家競(jìng)爭(zhēng)的局面會(huì)顯得較為良性。

由于生物制品行業(yè)進(jìn)入壁壘高，行業(yè)增速則可能會(huì)有所提升。重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)能力強(qiáng)、有進(jìn)口替代預(yù)期并有望成為未來(lái)的生物藥雙龍頭企業(yè)，如長(zhǎng)春高新、雙鷺?biāo)帢I(yè)、通化東寶和安科生物。

醫(yī)療器械門檻高

研發(fā)創(chuàng)新和行業(yè)整合構(gòu)成了醫(yī)療器械行業(yè)的兩個(gè)核心驅(qū)動(dòng)因素，技術(shù)升級(jí)加速進(jìn)口替代、并購(gòu)擴(kuò)張?zhí)嵘袠I(yè)集中度和全球醫(yī)療費(fèi)用控制帶來(lái)出口契機(jī)，勾勒出醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的投資邏輯。

醫(yī)療器械行業(yè)具有一定技術(shù)壁壘，基本不受醫(yī)改對(duì)行業(yè)的負(fù)面沖擊影響?？申P(guān)注在大病種和常用病種里擁有穩(wěn)定市場(chǎng)地位的公司和部分高端醫(yī)療設(shè)備器械公司。

統(tǒng)計(jì)顯示，醫(yī)療器械（申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)）共有13只個(gè)股在連續(xù)3個(gè)報(bào)告期（2012年中期至2012年年度）內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占行業(yè)成分股比為72.22%，這13只個(gè)股分別是戴維醫(yī)療、冠昊生物、三諾生物、新華醫(yī)療、凱利泰、和佳股份、東富龍、陽(yáng)普醫(yī)療、博暉創(chuàng)新、理邦儀器、尚榮醫(yī)療、魚躍醫(yī)療和千山藥機(jī)。

大健康保健擴(kuò)容

我國(guó)保健品行業(yè)體量龐大，不以治療疾病為目的的食品，具備藥品形態(tài)、食品屬性的膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑，將順應(yīng)保健品行業(yè)科學(xué)規(guī)范化發(fā)展和居民消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)。

東方證券江維娜認(rèn)為，安利等洋品牌對(duì)市場(chǎng)的前期培育，為國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)打開空間。國(guó)內(nèi)非直銷領(lǐng)域的龍頭湯臣倍健，市場(chǎng)份額超過10%。有相關(guān)人士指出，非直銷的營(yíng)銷模式比較符合保健品行業(yè)科學(xué)化、規(guī)范化的趨勢(shì)，湯臣倍健的品牌宣傳和渠道擴(kuò)張將發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng)。

大健康產(chǎn)業(yè)中，云南白藥和片仔癀也不甘示弱，云南白藥牙膏2012年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)近16億銷售收入，為老字號(hào)中藥進(jìn)軍大健康產(chǎn)業(yè)樹立了典范，后續(xù)養(yǎng)元青洗發(fā)乳和面膜等產(chǎn)品也在市場(chǎng)培育中。此外，片仔癀深養(yǎng)系列牙膏產(chǎn)品也已經(jīng)在全國(guó)商超渠道正式上市。

估值風(fēng)險(xiǎn)積聚

在之前的2013年《錢經(jīng)》3月刊曾提到，醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股眾多，分化明顯，醫(yī)藥基金在把握個(gè)股和波段操作中表現(xiàn)優(yōu)異，不妨借助醫(yī)藥基金分享行業(yè)受益。而對(duì)于偏好股票投資的投資者來(lái)說，目前醫(yī)藥板塊整體估值已經(jīng)偏高，短期要特別重視醫(yī)藥板塊的風(fēng)險(xiǎn)。

2013年的前兩個(gè)月，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)都很好，漲幅已達(dá)23%，相對(duì)A股的估值溢價(jià)也達(dá)到了歷史高位，溢價(jià)率為180%。除了估值的壓力外，行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也不可小視，例如發(fā)改委調(diào)整藥品價(jià)格和醫(yī)?？刭M(fèi)等政策性風(fēng)險(xiǎn)。

醫(yī)藥行業(yè)邏輯范文第5篇

醫(yī)?；鹑笨凇皦骸彼巸r(jià)

11月7日，南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所（下稱“南方所”）所長(zhǎng)林建寧在國(guó)家藥監(jiān)局南方所第25屆信息會(huì)上表示，粗略估算，目前醫(yī)?；鹑笨谶_(dá)300億元左右，預(yù)計(jì)缺口還將不斷擴(kuò)大。

林建寧據(jù)此預(yù)測(cè)，政府著手三保合一和下調(diào)藥價(jià)的可能性極大，醫(yī)保基金缺口壓力將轉(zhuǎn)移到醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，藥價(jià)在今后一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)下跌。

城鎮(zhèn)醫(yī)保包括職工和居民兩部分，再加上新農(nóng)合，三?；鸸餐瑯?gòu)成中國(guó)醫(yī)?；稹Ａ纸▽幷J(rèn)為，基金缺口壓力主要來(lái)自城鎮(zhèn)居民醫(yī)保和新農(nóng)合，主要是因?yàn)樵诤暧^經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂觀、通貨膨脹壓力大和企業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)下降的背景下，個(gè)人繳費(fèi)率沒有調(diào)整，居民出現(xiàn)有病才參保的取向，而中國(guó)人口老齡化加劇、人均用藥水平上升、大病統(tǒng)籌報(bào)銷比例上升又導(dǎo)致醫(yī)?；鹬С鰤毫哟?。

人保部的數(shù)據(jù)顯示，2012年全年，城鎮(zhèn)醫(yī)保基金總收入6939億元，支出5544億元，結(jié)余為1395億元。雖然近期屢有地方新農(nóng)合基金出現(xiàn)缺口的消息傳出，即使假設(shè)2013年城鎮(zhèn)居民醫(yī)保收入明顯下降、醫(yī)保基金支出明顯上升，但從2012年的1395億元結(jié)余到2013年的300億元缺口，未免還是讓人感嘆形勢(shì)變化如此之快。

對(duì)此，有醫(yī)改專家對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》記者指出，近幾年醫(yī)?；鹑遮吘o張，醫(yī)?？刭M(fèi)是大勢(shì)所趨，這已是業(yè)內(nèi)共識(shí)。就全國(guó)來(lái)看，醫(yī)?；鹂傮w上還有結(jié)余，但部分地區(qū)已現(xiàn)缺口。比如，北京和上海的醫(yī)?；鸨容^緊張，而深圳的情況就好很多。300億元缺口的說法，應(yīng)是推算部分地區(qū)缺口合計(jì)額得來(lái)。

其實(shí)，從2013年下半年開始，醫(yī)?？刭M(fèi)的政策威力已初見鋒芒。

在2012年底出臺(tái)的《人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部、衛(wèi)生部關(guān)于開展基本醫(yī)療保險(xiǎn)付費(fèi)總額控制的意見》中，規(guī)定醫(yī)藥總額預(yù)付制度于2013年向全國(guó)推廣。對(duì)此，著名醫(yī)藥股投資人姜廣策2013年6月向記者指出，“這個(gè)文件的威力在2013年下半年就會(huì)顯現(xiàn)，目前行業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)就是醫(yī)保控費(fèi)下的降藥價(jià)壓力，建議適當(dāng)降低醫(yī)藥股配置比例?！比缃窨磥?lái)，這一預(yù)判一語(yǔ)成讖。

2013年前三季度，中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)銷售收入同比增速為18%，是2011年以來(lái)的最低水平；凈利潤(rùn)同比增速為16%，較一季度的23%明顯下降，且為2007年以來(lái)的低點(diǎn)。

在此背景下，如果政府再著手三保合一，醫(yī)保部門權(quán)力擴(kuò)大帶來(lái)的降藥價(jià)壓力加碼，藥價(jià)下降將不可避免。

不少發(fā)達(dá)國(guó)家都已走過醫(yī)?？刭M(fèi)的醫(yī)改必經(jīng)階段。國(guó)金證券認(rèn)為，從人口結(jié)構(gòu)、醫(yī)保政策、藥價(jià)政策各方面來(lái)看，日本與中國(guó)最具相似性。

日本1990-2000年間的經(jīng)驗(yàn)表明，在需求持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，由于財(cái)政壓力明顯加劇，政府采取的強(qiáng)力降藥價(jià)政策讓行業(yè)步入了“失去的十年”，這一幕是否會(huì)在中國(guó)重演？

日本的前車之鑒

日本是世界上老齡化程度最高、老齡化進(jìn)程最快的國(guó)家，1990-2010年的20年間是日本老齡化的加速階段，65歲以上老年人口占比從不到9%上升至超過21%，這與目前中國(guó)所處的階段相似。

此外，日本實(shí)行的是全民醫(yī)保政策，這一點(diǎn)也與中國(guó)相似。為應(yīng)對(duì)日益增長(zhǎng)的財(cái)政壓力，從1988年開始，日本政府每?jī)赡赀M(jìn)行一次醫(yī)保目錄品種的價(jià)格調(diào)整，涉及13000多種藥物，每次平均降幅超過6%，這讓日本民生得到很大改善，表現(xiàn)為藥品支出下降、公費(fèi)醫(yī)療覆蓋面提升。

在藥品降價(jià)與需求增長(zhǎng)中，前者的表現(xiàn)更為明顯。在改革實(shí)施的最初十年間，日本醫(yī)藥行業(yè)的平均增長(zhǎng)率僅4.24%，據(jù)測(cè)算，除去藥價(jià)調(diào)整政策后的自然增長(zhǎng)率應(yīng)為9.6%。受醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模下降的影響，20世紀(jì)90年代以來(lái)，日本醫(yī)藥股指表現(xiàn)不佳。

美國(guó)的情況剛好相反，20世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)的老年人口增速一直維持在較低水平。醫(yī)療需求增量小，政府的醫(yī)療負(fù)擔(dān)可控，因此美國(guó)實(shí)行的是鼓勵(lì)創(chuàng)新的藥價(jià)政策，依靠不斷推出新藥，美國(guó)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模一直保持著年均10%以上的平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，在市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容推動(dòng)下，行業(yè)股指表現(xiàn)優(yōu)異。

國(guó)金證券根據(jù)對(duì)日美各國(guó)的研究認(rèn)為，醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模=需求量×價(jià)格+創(chuàng)新溢價(jià)。除需求量外，價(jià)格和創(chuàng)新亦是關(guān)鍵要素。

據(jù)艾美仕市場(chǎng)研究公司（IMS）預(yù)測(cè)，到2020年，中國(guó)的醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模將從全球第三位上升到第二位。老齡化帶來(lái)的醫(yī)療需求擴(kuò)容推動(dòng)醫(yī)藥市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，成為醫(yī)藥股近期被推崇的主要邏輯。但是，從美日經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這一邏輯并不完美。

除了人口結(jié)構(gòu)和全民醫(yī)保外，中國(guó)一直奉行的降價(jià)政策也與日本相似。但有趣的是，2001-2010年間，由發(fā)改委主導(dǎo)的行政降價(jià)政策卻造就了醫(yī)藥市場(chǎng)和醫(yī)藥股的黃金十年。

2000年11月，中國(guó)《藥品政府定價(jià)辦法》生效。此后十年間，發(fā)改委共對(duì)藥品實(shí)施了26輪降價(jià)。由于此次改革的矛頭一開始明顯對(duì)準(zhǔn)藥企，致行業(yè)估值明顯下降。但后來(lái)政策落地的效果卻是，行業(yè)在這十年間實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，年均凈利潤(rùn)增速接近25%，2010年為30%。在此背景下，中信醫(yī)藥指數(shù)在2010年11月創(chuàng)下6079點(diǎn)的歷史新高。

降價(jià)政策效果迥異的背后，是中日降價(jià)力度的不同。

中國(guó)10年間經(jīng)歷了26輪藥品降價(jià)，日本每?jī)赡杲祪r(jià)一次。表面看，中國(guó)次數(shù)上占優(yōu)，但平均每次藥品降價(jià)范圍才100種左右，而日本是13000多種醫(yī)保目錄藥物的全范圍降價(jià)；據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本藥品平均每次降價(jià)幅度在6%左右，而中國(guó)藥品平均每次降價(jià)幅度為10%-15%，但每種藥品一般4-5年才降一次，如上次中藥價(jià)格調(diào)整是在2009年。

其次，日本政府直接確定醫(yī)保藥品的零售價(jià)，醫(yī)?；饟?jù)此補(bǔ)償藥品費(fèi)用，同時(shí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)還會(huì)采用醫(yī)院聯(lián)合體的采購(gòu)模式獲得更好的采購(gòu)價(jià)；中國(guó)只強(qiáng)制降低醫(yī)保藥品的最高零售限價(jià)，由于不少藥品的最高零售限價(jià)起初非常高，出現(xiàn)了有些藥品限價(jià)不斷下降、零售價(jià)卻走高的怪現(xiàn)象。

另外，2007年之前新藥申請(qǐng)非常容易，不斷推出新品種也成為企業(yè)規(guī)避藥品最高限價(jià)下調(diào)的利器。

然而，在醫(yī)保控費(fèi)壓力日益凸顯以及民眾抱怨藥價(jià)高企的輿論壓力漸濃的背景下，上述溫和的降價(jià)政策走向從2011年開始發(fā)生明顯轉(zhuǎn)向。時(shí)隔十年，發(fā)改委于2010年6月再發(fā)《藥品價(jià)格管理辦法（征求意見稿）》，這被認(rèn)為是A股醫(yī)藥股表現(xiàn)轉(zhuǎn)向兩年低迷的觸發(fā)點(diǎn)。

控費(fèi)壓力空前下的政策轉(zhuǎn)向

在發(fā)改委主導(dǎo)的溫和降價(jià)繼續(xù)的同時(shí)，藥品招標(biāo)政策變得異常嚴(yán)厲。

與日本的醫(yī)院自主采購(gòu)不同，中國(guó)實(shí)行以省為單位的藥品集中招標(biāo)采購(gòu)制度。在2009版基藥目錄推出后，從2010年底開始，“唯低價(jià)論”的“安徽模式”在全國(guó)逐漸推廣，使得行業(yè)受到重創(chuàng)。

2011-2012年，醫(yī)藥制造業(yè)凈利潤(rùn)的同比增速分別降至23.5%和20%，中信醫(yī)藥指數(shù)也展開了為期近兩年的調(diào)整，較2010年11月的歷史高點(diǎn)一度跌去近40%。

之后，由于2012年“毒膠囊”事件爆發(fā)，極端降價(jià)的“安徽模式”弊端被逐漸認(rèn)識(shí)，“唯低價(jià)論”的政策取向有所糾正，在醫(yī)藥股估值較低、政策轉(zhuǎn)向帶來(lái)的盈利改善預(yù)期下，醫(yī)藥股從2012年底開始走出一波強(qiáng)勁升勢(shì)，中信醫(yī)藥指數(shù)在2013年10月15日再度創(chuàng)下6122點(diǎn)的歷史新高。

然而，期待中的盈利回升并未到來(lái)，雖然2013年一季度行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速小幅回升至23%，但之后一路下滑。