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初創(chuàng)公司股權(quán)激勵辦法范文第1篇

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵 管理層 影響 積極 局限

股權(quán)激勵是指企業(yè)通過多種方式讓企業(yè)的員工擁有本企業(yè)的股權(quán)或者股票，讓員工享受到企業(yè)發(fā)展的利益，從而在公司的所有者和員工之間建立一種激勵和約束的機制。它是一種讓經(jīng)營者等獲得公司股權(quán)，賦予經(jīng)營者得以以股東的身份參與企業(yè)的決策、分享企業(yè)發(fā)展的利潤、承擔(dān)企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險，從而讓員工和經(jīng)營層得以為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展而努力。目前國內(nèi)很多公司都開展了股權(quán)激勵方案，國家也非常重視規(guī)范企業(yè)的股權(quán)激勵方法，例如中國證監(jiān)會在2006年1月4日頒布了《上市公司股權(quán)激勵計劃管理辦法》，同年9月30日，國資委和財政部聯(lián)合下發(fā)《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》。當(dāng)然股權(quán)激勵方法有明顯的優(yōu)勢，但是在具體的操作過程中也要了解它的風(fēng)險，這樣才能夠更好地推動企業(yè)的股權(quán)激勵方法。

一、股權(quán)激勵模式和內(nèi)在機制分析

股權(quán)激勵方案在國外非常流行，在美國有2萬家以上的企業(yè)實施了股權(quán)激勵方案，涉及到300萬的員工，世界前500強的工業(yè)公司有90%以上都采取了股權(quán)激勵方案。這些企業(yè)的所有者希望能夠通過股權(quán)激勵的方式將股東和經(jīng)理層的利益統(tǒng)一結(jié)合在一起，防止經(jīng)理人員短視行為以減少內(nèi)部人對股東利益的侵害。

（一）股權(quán)激勵模式的簡要介紹

常見的股權(quán)激勵方式有虛擬股票模式、股票增值權(quán)和限制性期股模式。下面本文對這三種模式進(jìn)行簡要的介紹。虛擬股票模式是指以股票期權(quán)為基礎(chǔ)的虛擬股票激勵方式，企業(yè)通過設(shè)計一個內(nèi)部價格型的虛擬股票作為依據(jù)實施股權(quán)激勵方案。該期權(quán)是員工在將來的一定期間內(nèi)以一定價格購買一定數(shù)量的股票的權(quán)利。員工在這個期間內(nèi)可以行使或者放棄這個權(quán)利，虛擬股票可以讓員工享受一定數(shù)量的分紅和股票升值，但是員工沒有股票的所有權(quán)，沒有相應(yīng)的表決權(quán)，在員工離開公司的時候該股權(quán)自動失效。股票增值權(quán)是所有者授予員工一定數(shù)量的名義股份權(quán)利，員工不必為這部分股權(quán)支付現(xiàn)金，行權(quán)后員工可以獲得現(xiàn)金或者等值的公司股票。公司會在期末定期計算公司每股凈資產(chǎn)的增量，以此乘以名義股份的數(shù)量向員工支付相應(yīng)的收益，員工可以獲得相應(yīng)的現(xiàn)金或者股票。限制性期股模式是指所有者和員工約定在將來的某一個期間內(nèi)員工可以購買一定數(shù)量的公司內(nèi)部股權(quán)，購買價格一般以股權(quán)的目前價格為參照，一般員工需要完成特定的目標(biāo)后才可以拋售手中的股票并從中獲益，它對股票的來源、出售的期限、拋售方式等有一定的限制。

（二）股權(quán)激勵的內(nèi)在機制分析

公司的股權(quán)激勵是通過決定是否授予股權(quán)、授予對象的選擇、授予程度多少的選擇、授予后的制約安排等激勵公司員工行為的一種制度安排。在現(xiàn)代企業(yè)中，公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和股權(quán)激勵是有相互反饋的機制。公司的內(nèi)在結(jié)構(gòu)，如治理結(jié)構(gòu)會影響股權(quán)激勵的效果，公司治理結(jié)構(gòu)會影響公司的決策機制、交易機制、監(jiān)督機制和激勵機制，從而影響公司的行為，同時影響公司管理層的行為。而股權(quán)激勵對公司的影響則主要是建立在委托和人力資本理論之上。委托理論認(rèn)為公司管理層和所有者有矛盾，通過實施員工的股權(quán)激勵，可以讓企業(yè)的員工，特別是讓管理層擁有企業(yè)一定比例的索取權(quán)，從而將管理層和所有者的利益結(jié)合在一起，在實踐中進(jìn)行自我約束，實現(xiàn)公司激勵和約束的統(tǒng)一。而人力資本理論的觀點則認(rèn)為，企業(yè)的股權(quán)激勵是員工以其智力資本讓資本的所有者給予一定的股權(quán)激勵，并根據(jù)股權(quán)激勵的效應(yīng)傳導(dǎo)機制對自身利益的影響來決定自己的決策和行為，從而影響自己的行為效果，進(jìn)而影響到公司的決策和業(yè)績。

二、股權(quán)激勵給企業(yè)帶來的優(yōu)勢分析

盡管國內(nèi)的股權(quán)激勵方案并不成熟，也不盡科學(xué)，但是國內(nèi)企業(yè)實施股權(quán)激勵的熱情持續(xù)高漲，股權(quán)激勵也得到了企業(yè)家和職業(yè)經(jīng)理人的青睞。實施股權(quán)激勵對公司而言有眾多的好處，筆者主要從員工心態(tài)、企業(yè)發(fā)展、人才挽留和業(yè)績提升等角度進(jìn)行分析。

第一，實施股權(quán)激勵方案可以讓企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)相結(jié)合，它是通過將經(jīng)營者的報酬和公司的利益結(jié)合在一起，將二者的利益聯(lián)系起來從而調(diào)節(jié)管理層和所有者之間的矛盾，通過賦予優(yōu)秀員工參與企業(yè)利益分配的權(quán)利，有效地降低經(jīng)營層發(fā)生道德問題的概率，把對員工的外部激勵和約束轉(zhuǎn)化成員工自身的激勵和自我的約束，從而爭取實現(xiàn)企業(yè)的雙贏。在這種激勵模式下，員工的工作心態(tài)也得到了進(jìn)一步的端正，公司的凝聚力和戰(zhàn)斗力得到了提升。員工的身份發(fā)生了一定的轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變帶動了員工工作心態(tài)的變化，員工自己成為小老板讓員工更加關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營狀況，極力抵制一些損害企業(yè)利益的行為。

第二，實施股權(quán)激勵讓經(jīng)營者更加關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展。股權(quán)激勵模式是通過將持有者的收益和公司的經(jīng)營好壞進(jìn)行掛鉤，希望企業(yè)的經(jīng)營者可以通過自身的努力經(jīng)營好企業(yè)，完成股東大會所規(guī)定的預(yù)定目標(biāo)，實現(xiàn)企業(yè)的長期發(fā)展。傳統(tǒng)的激勵方式如年度獎金容易讓經(jīng)理人員將自己的精力集中于短期的財務(wù)數(shù)據(jù)，這種指標(biāo)難以反映長期投資的效益，這種激勵方式客觀上刺激了管理層的短期行為，而股權(quán)激勵方式則是更為關(guān)注公司的未來價值創(chuàng)造能力，有些股權(quán)激勵方式是會讓經(jīng)營者在卸任后還可以獲取收益，這就會引導(dǎo)管理層如何通過自身的努力讓企業(yè)獲得長遠(yuǎn)的發(fā)展，這樣才能夠保證其延期收入，這樣就會提升企業(yè)的長期價值創(chuàng)造能力和競爭力。

第三，實施股權(quán)激勵模式可以降低企業(yè)的激勵成本，留住有用人才。如果股權(quán)激勵方案設(shè)計合理，持有人的收益分配和定期行權(quán)都是建立在收益增值的基礎(chǔ)之上，這樣的配比原則可以保證企業(yè)的收益高于支出。同時實施股權(quán)激勵方案可以提升企業(yè)的凝聚力，有利于企業(yè)的穩(wěn)定，留住優(yōu)秀的技術(shù)人才和管理人才。實施股權(quán)激勵機制一方面可以讓員工分享企業(yè)成長所帶來的收益，從而增強員工的歸屬感和主人翁意識，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性；另外一方面，當(dāng)員工考慮離開企業(yè)的時候他必須綜合考慮股權(quán)的收益，從而提升了員工離開公司的成本，實現(xiàn)了企業(yè)留住人才、穩(wěn)定人才的目的。對于未加入公司的優(yōu)秀人才，股權(quán)激勵方案也是一種吸引人才的優(yōu)秀武器，這種承諾對新員工帶來了很強的利益預(yù)期，有較強的吸引力，從而可以讓企業(yè)聚集大批的優(yōu)秀人才。

第四，實施股權(quán)激勵可以實現(xiàn)對員工的業(yè)績激勵。作為一種長效的激勵方案，股權(quán)激勵讓員工所享受到的認(rèn)同感是其他短期激勵工具無法比擬的，它也可以降低企業(yè)的即期成本支出。實施股權(quán)激勵方案后，企業(yè)的管理者和技術(shù)人員成為了企業(yè)的股東，他們可以享有企業(yè)的利潤，經(jīng)營者也可以因為企業(yè)業(yè)績的好壞而得到相應(yīng)的獎懲，它可以提升關(guān)鍵員工如管理層和技術(shù)員工的工作積極性，從而主動去為企業(yè)創(chuàng)造價值，激發(fā)其潛力的發(fā)揮。這種激勵可以激發(fā)員工的創(chuàng)造力，從而優(yōu)化企業(yè)的商務(wù)模式、管理創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新等，進(jìn)而提升企業(yè)的競爭力和創(chuàng)造性。

三、股權(quán)激勵實施存在的障礙和風(fēng)險分析

由于國內(nèi)資本市場和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化市場的不發(fā)達(dá)，國內(nèi)企業(yè)實施股權(quán)激勵都是屬于初創(chuàng)型實驗，在具體的實施過程中存在種種的局限，這種局限也容易影響股權(quán)激勵方案給企業(yè)帶來的優(yōu)勢發(fā)揮，從而造成股權(quán)激勵方案的風(fēng)險。

（一）股權(quán)激勵模式容易面臨較大的股市變化風(fēng)險

股權(quán)激勵在推動的時候很大程度上受制于股市的變化，企業(yè)的股價高低并不能夠由經(jīng)理層控制，它取決于宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境的共同影響。我國的資本市場投機性強，很多時候公司的股價并不是公司業(yè)績基本面的反映，這樣以股價或者凈資產(chǎn)的高低決定激勵對象的收益升值基礎(chǔ)存在較大的風(fēng)險，這種定價基礎(chǔ)容易造成價值失真，股權(quán)激勵的公正性和準(zhǔn)確性都存在較大的問題，這樣股權(quán)激勵就無法起到應(yīng)有的長期激勵效果。

另外，這種股市風(fēng)險還會造成企業(yè)和經(jīng)營層過多地支付了沒必要的成本。由于股市的不確定性較大，這種不確定性容易造成股票的價格波動較大，致使企業(yè)的股票真實價值和價格不一致，在牛市的時候，企業(yè)有可能需要為高層支付高額的費用；在熊市的時候，期權(quán)的持有者到了規(guī)定的時間但是尚沒有出售時股價就跌到了行權(quán)價之下，持有人就需要同時承擔(dān)行權(quán)后的稅收和股價下跌等損失。這種不確定性對所有者和經(jīng)營者都有風(fēng)險。

（二）股權(quán)激勵中實際操作存在的問題

這種問題主要有員工進(jìn)退機制、員工購買股權(quán)的資金籌措、公司價值的評估等，由于國內(nèi)的企業(yè)在股權(quán)激勵方案的設(shè)計上考慮不周，容易出現(xiàn)一定的問題。

首先是員工作為股東進(jìn)退機制的問題。公司的經(jīng)營管理層和員工是不斷發(fā)生變化，在一些行業(yè)員工流動性較高的時候企業(yè)經(jīng)常需要面臨管理層變動、員工變動的問題。根據(jù)員工持股計劃的設(shè)計，離開公司的員工需要退出股份，新進(jìn)的員工要持有相應(yīng)的股份，但是在一些非上市公司中，這種進(jìn)退機制較難理順。一些公司的性質(zhì)不同也會影響股東進(jìn)出的設(shè)計，在具體的操作上會較為復(fù)雜，容易出現(xiàn)問題。

其次，我國企業(yè)的員工在行權(quán)的時候需要提供一定的財務(wù)支持，特別是在一些國有企業(yè)，難以以非現(xiàn)金的形式完成行權(quán)，企業(yè)員工難以實現(xiàn)行權(quán)也導(dǎo)致股權(quán)激勵效果不明顯。企業(yè)為了解決這種問題一般會采用借款融資的方式解決員工行權(quán)的難題，這種借款方式一般是通過股權(quán)質(zhì)押的方式，這就需要公司內(nèi)部的股東同意，也需要銀行的支持，如果缺少這些條件就會影響公司股權(quán)激勵計劃的實施。

再次，公司價值的評估也存在一定的問題。由于我國的資本市場和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化市場并不完善，上市公司和非上市公司的價值難以評估，很多公司是以凈資產(chǎn)作為評價的標(biāo)準(zhǔn)，凈資產(chǎn)的處理容易受到會計處理方法和其他人為的影響，從而不能夠真實地反映公司的長期價值，這樣也就難以對經(jīng)營者的業(yè)績作出合理的評價。

當(dāng)然，公司的股權(quán)激勵本身是有很好的優(yōu)勢，但是在具體的實施過程中需要企業(yè)克服障礙，這樣才能夠真正發(fā)揮好股權(quán)激勵的優(yōu)勢，從而推動企業(yè)和經(jīng)營者的良性互動，推動企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。筆者以此為探討對象，希望能夠?qū)ο嚓P(guān)的行業(yè)和企業(yè)有所幫助。

參考文獻(xiàn)：

[1] 徐寧．上市公司股權(quán)激勵方式及其傾向性選擇――基于中國上市公司的實證研究[J] 山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2010年第3期.

初創(chuàng)公司股權(quán)激勵辦法范文第2篇

關(guān)鍵詞:中小高新技術(shù)企業(yè);股份期權(quán);激勵方案

中圖分類號:F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號:1673-291X(2010)20-0122-03

非上市公司占中國企業(yè)的絕大多數(shù),創(chuàng)造了大部分的產(chǎn)值和利潤。更重要的是,在目前,中國經(jīng)濟(jì)社會中最活躍、最具有增長潛力的民營企業(yè)和高科技企業(yè)絕大多數(shù)都是非上市公司。對高新技術(shù)企業(yè)而言,人力資源是最重要的資源,吸引、留住和激勵人才是所有企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)首要的工作。中小高新技術(shù)企業(yè),既離公司上市還有一段時間和距離,又成長風(fēng)險巨大,通過股份期權(quán)吸引、留住和激發(fā)員工和核心團(tuán)隊,是尤為迫切和非常重要的事。因此,研究和討論如何在非上市中小高新技術(shù)企業(yè)實施股份期權(quán)激勵,有著重大的理論和現(xiàn)實意義,具有非常大的推廣面和應(yīng)用需求。筆者希望本文能在非上市中小高新技術(shù)企業(yè)實施股份期權(quán)激勵和制定股份期權(quán)實施方案方面起到拋磚引玉的作用。

一、股份期權(quán)的定義

股份期權(quán),是指給予員工在未來確定的年份按照固定的價格購買一定數(shù)量公司股份的權(quán)利。

也有其他文獻(xiàn)給股份期權(quán)下的定義是:股份期權(quán)是指根據(jù)特定的契約條件,賦予經(jīng)營者群體在一定時間按照某個約定價格購買公司一定股份的權(quán)利。

二、股份期權(quán)的特點

企業(yè)用于對員工進(jìn)行激勵的期權(quán)主要有股票期權(quán)和股份期權(quán)兩種,在國外,激勵制度中的期權(quán)主要指股票期權(quán),但在中國,企業(yè)激勵制度中的期權(quán)更多的是指股份期權(quán)。這主要基于兩點:一是中國的公司絕大多數(shù)都是非上市公司,二是即便是上市公司,由于受到我國現(xiàn)行法律法規(guī)的限制,實施股票期權(quán)的許多客觀條件尚不完全具備。筆者主要分析股份期權(quán)的各種特點,同時會指出股份期權(quán)與股票期權(quán)的不同之處。

總的說來,股份期權(quán)方案具有以下幾個主要特點。

1.適用范圍廣

股份期權(quán)適用于各類非上市公司和上市公司的非流通股部分,適用范圍比較廣。

2.行權(quán)價的依據(jù)相對穩(wěn)定

股份期權(quán)行權(quán)價的依據(jù)主要按公司的內(nèi)在價值、資產(chǎn)收益率、稅后利潤增長率等指標(biāo)綜合計價,因此相對穩(wěn)定。

3.轉(zhuǎn)讓對象有限制

股份期權(quán)行權(quán)后獲得的是公司的股份,按照中國的《公司法》規(guī)定,轉(zhuǎn)讓這部分股份須經(jīng)股東大會通過,且公司股東有優(yōu)先購買權(quán)。

4.收益兌現(xiàn)的自由度小

股份期權(quán)行權(quán)后兌現(xiàn)收益要受到一定的制約,如受到《公司法》中相關(guān)規(guī)定的制約,而且兌現(xiàn)所需的時間相對較長。

5.適用的法律條款不夠具體和完善

股份期權(quán)適用的法律依據(jù)只有《公司法》中關(guān)于有限責(zé)任公司和股份有限公司中非上市流通部分的相關(guān)條款,相對較少。

6.符合高新技術(shù)企業(yè)的激勵原則

高新技術(shù)企業(yè)其本身的特征決定了在選擇中長期的激勵模式時必須體現(xiàn)低成本、高風(fēng)險、高回報的原則,股份期權(quán)激勵恰好滿足這一原則,因此是高新技術(shù)企業(yè)比較理想的激勵方式。

7.股份期權(quán)在適當(dāng)?shù)臅r候可以方便地轉(zhuǎn)換為股票期權(quán)

股份期權(quán)和股票期權(quán)在基本思想、設(shè)計要素、操作流程和管理辦法上基本相同,可以方便地在公司上市后進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

股份期權(quán)同樣適用于上市公司的期權(quán)激勵。對于上市公司的非流通股部分,股份期權(quán)是很好也是使用最普遍的激勵辦法。

由此可見,股份期權(quán)相對于股票期權(quán),有優(yōu)點也有缺點,但因為中國的特殊情況(非上市公司多),所以股份期權(quán)適用面更廣,更具研究的理論價值。

三、非上市中小高新技術(shù)企業(yè)的特點

(一)具有高新技術(shù)企業(yè)的普遍特點

研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售高新技術(shù)產(chǎn)品;技術(shù)先進(jìn),產(chǎn)品附加值高;技術(shù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新性很強;企業(yè)研究和開發(fā)需要投入非常大的資金比例和比較多的資金;企業(yè)需要較多的科技型人才;企業(yè)人員構(gòu)成中,從事技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計的科技人員占企業(yè)人員總數(shù)的比例較高; 企業(yè)投入需求大,發(fā)展風(fēng)險大,高風(fēng)險和高收益并存。

(二)具有中小高新技術(shù)企業(yè)的特點

1.企業(yè)對人才和技術(shù)的依賴性非常強,關(guān)鍵技術(shù)主要掌握在少數(shù)幾個人手中。

2.企業(yè)規(guī)模相對較小,產(chǎn)品集中于某一行業(yè)或某一領(lǐng)域。

3.在引入戰(zhàn)略投資者之前,不少企業(yè)的主要員工既是股東又是雇員。

4.企業(yè)員工主要由技術(shù)人員構(gòu)成,經(jīng)理層也大多為技術(shù)人員。

5.非股東技術(shù)人才面臨廣闊的外部市場,流動性比較強。

6.員工待遇相對較低。

7.資金相對短缺,抗風(fēng)險能力較弱。

8.融資渠道不暢或單一,資金問題經(jīng)常是困擾企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的重要問題。

9.經(jīng)營風(fēng)險相對較高,同時面臨技術(shù)、人才、資金和市場等風(fēng)險。

10.成長性好,有可能很快進(jìn)入高速發(fā)展階段。

(三)未上市

具有上述特點的中小高新技術(shù)企業(yè),非常迫切需要通過上市來解決資金等主要問題,但由于多種原因,目前和短期內(nèi)都無法上市。這類企業(yè)在中國數(shù)量非常龐大。

四、非上市中小高新技術(shù)企業(yè)股份期權(quán)方案的制定原則

非上市中小高新技術(shù)企業(yè)自身的特點和需求決定其股份期權(quán)方案在制定時一定要遵循以下幾個基本原則。

1.低成本原則

中小高新技術(shù)企業(yè)一般都處于種子期、初創(chuàng)期或成長期,投入大產(chǎn)出少是這些時期的典型特征,因此低成本的激勵方案是比較切合實際的。

2.零現(xiàn)金原則

在種子期、初創(chuàng)期或成長期,中小高新技術(shù)企業(yè)的企業(yè)、股東、員工(被激勵對象)都非常缺乏現(xiàn)金,也已經(jīng)基本沒能力做更大更多的投入,所以才主要采用期權(quán)激勵,因此零現(xiàn)金原則是必須的。

3.大覆蓋面原則

中小高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模較小,人員亦少,對人力資源的依賴程度非常高,除了從事技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計的科技人員非常重要外,從事營銷、客服、人力資源、行政和財務(wù)的人員也非常重要,基本上都是人才少而精,因此本文特別強調(diào)非上市中小高新技術(shù)企業(yè)股份期權(quán)的激勵堅持大覆蓋的原則,能覆蓋全員最好,如果不行,管理團(tuán)隊、技術(shù)人員、骨干員工是最少必須覆蓋的。

4.中長期原則

處在種子期、初創(chuàng)期或成長期的中小高新技術(shù)企業(yè),企業(yè)發(fā)展速度較快,資金相對短缺,因此不太可能采用短期激勵方式(消耗資金,影響發(fā)展),所以必須堅持實施中長期激勵的原則,既緩解企業(yè)的資金壓力,又吸引并留住優(yōu)秀員工,實現(xiàn)員工同企業(yè)共同承擔(dān)風(fēng)險、共同發(fā)展,同呼吸共命運。

5.動態(tài)原則

非上市中小高新技術(shù)企業(yè)股份期權(quán)激勵還必須堅持動態(tài)的原則。因為這類企業(yè)在發(fā)展過程中,各種方式的融資和上市爭取工作是必須、迫切而且頻繁發(fā)生的,加之企業(yè)的結(jié)構(gòu)、規(guī)模都在不斷變化,因此激勵方式也必須是動態(tài)的、發(fā)展的,才能夠適應(yīng)企業(yè)的高速發(fā)展。

6.適度原則

由于受非上市中小高新技術(shù)企業(yè)自身特點限制,在制定股份期權(quán)激勵方案時一定要堅持適度的原則,把握好激勵作用的可實現(xiàn)性與激勵力度大小的適度,防止將激勵考核目標(biāo)定得過高或?qū)崿F(xiàn)激勵的時間過長,讓激勵對象感到遙遙無期,削弱激勵效果;又要做到激勵適度,體現(xiàn)公平、公正的原則。

7.彈性原則

每個中小高新技術(shù)企業(yè)由于環(huán)境、行業(yè)等等的原因,具有各自的特點,同一種股權(quán)激勵模式在不同的企業(yè)使用的效果大不相同,因此,中小高新技術(shù)企業(yè)在參考其他企業(yè)的股權(quán)激勵模式制定自己的股權(quán)激勵方案時一定要堅持彈性原則。

8.約束原則

非上市中小高新技術(shù)企業(yè)在建立股份期權(quán)激勵模式時一定要堅持約束的原則。

9.綜合原則

非上市中小高新技術(shù)企業(yè)在實施股份期權(quán)激勵方案時一定要堅持綜合的原則。即綜合各種激勵方式,綜合各種評估方式,股權(quán)激勵與企業(yè)文化塑造綜合采用等方式,才可將股份期權(quán)激勵的作用達(dá)到事半功倍的效果。

10.高回報原則

非上市中小高新技術(shù)企業(yè)在建立股份期權(quán)激勵模式時還必須要堅持高回報原則。因為股份期權(quán)的激勵方式屬中長期激勵,所以必須高回報,才能突出體現(xiàn)股份期權(quán)激勵方式的巨大作用,才能真正吸引和留住優(yōu)秀和骨干員工。

11.高風(fēng)險原則

非上市中小高新技術(shù)企業(yè)在建立股份期權(quán)激勵模式時還必須要堅持高風(fēng)險原則。因為中小高新技術(shù)企業(yè)本身的發(fā)展就是高風(fēng)險的,必須培養(yǎng)被激勵人的高風(fēng)險意識,高回報就會伴隨高風(fēng)險,一榮俱榮,一損俱損,危機意識是高新技術(shù)企業(yè)所有員工的必備心理素質(zhì)。

五、非上市中小高新技術(shù)企業(yè)股份期權(quán)方案實例

高新技術(shù)企業(yè)股份期權(quán)方案設(shè)置一般有四個關(guān)鍵環(huán)節(jié)和五個重要部分。四個關(guān)鍵環(huán)節(jié)(也即股份期權(quán)的四個關(guān)鍵環(huán)節(jié))是:贈予、獲取、行權(quán)、轉(zhuǎn)讓。五個重要部分是要素設(shè)計、內(nèi)容設(shè)計、實施步驟、實施環(huán)境、障礙對策。

筆者結(jié)合深圳一家軟件公司(以下簡稱Y公司)的情況對非上市中小高新技術(shù)企業(yè)股份期權(quán)方案的設(shè)計進(jìn)行實例分析,以期帶給讀者對非上市中小高新技術(shù)企業(yè)股份期權(quán)的一些感性認(rèn)識和基本理解。

(一)Y公司背景介紹

Y公司2005年成立,目前未上市,也未進(jìn)行過融資;主業(yè)為醫(yī)療行業(yè)的信息化軟件產(chǎn)品的開發(fā),公司總?cè)藬?shù)38人,其中本科以上學(xué)歷35人,技術(shù)開發(fā)類人員32人,銷售人員5人,人力資源和行政財務(wù)人員3人。公司銷售的28個產(chǎn)品都有自己完全的自主知識產(chǎn)權(quán),公司2009年銷售額350萬元人民幣,其中80%為自主開發(fā)的軟件產(chǎn)品,2009年公司投入技術(shù)研發(fā)的費用超過200萬元人民幣,公司2009年錄得虧損120萬元人民幣。公司2008年通過深圳市軟件企業(yè)認(rèn)證和高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證,屬于非常典型的非上市中小高新技術(shù)企業(yè)。

(二)Y公司股份期權(quán)方案的要素設(shè)計

高新技術(shù)企業(yè)股份期權(quán)方案的設(shè)計要素主要有:授予對象、授予時機、授予數(shù)量、等待期、有效期、行權(quán)價、回購價或股份出售價、行權(quán)方式、權(quán)利變更及喪失、股份來源、股份期權(quán)管理。下面結(jié)合Y公司的情況做一簡單分析。

1.授予對象

結(jié)合Y公司的人員結(jié)構(gòu):偏平型管理組織、啞鈴型人員結(jié)構(gòu)、人員少而精的特點,筆者認(rèn)為Y公司的股份期權(quán)授予對象為全體員工為宜。

2.授予時機

結(jié)合Y公司的特點,筆者建議Y公司的股份期權(quán)授予采用分期授予方式較好,獲授人受聘滿一定時期后第一次授予的股份期權(quán)數(shù)量比例為計劃總量的20%,獲授人升職時授予的股份期權(quán)數(shù)量比例為計劃總量的20%,根據(jù)業(yè)績評定授予獲授人的股份期權(quán)數(shù)量比例為計劃總量的40%,其他20%用作按工作年限、突出貢獻(xiàn)、特別獎勵等情況的其他補充授予。

3.授予數(shù)量

根據(jù)Y公司的特點,筆者建議Y公司的股份期權(quán)計劃首次實施時授予股份的總量應(yīng)占企業(yè)總股份的8%,股份期權(quán)計劃實施完畢時所有總授予股份的總量可以占企業(yè)總股份的15%。

4.等待期

本文建議Y公司的股份期權(quán)計劃等待期也采用“待權(quán)時間表”來詳細(xì)規(guī)定若干個獲權(quán)日及相應(yīng)的獲權(quán)股數(shù),在每一個獲權(quán)日,獲權(quán)股數(shù)是等額的。等待期為2年,可跨年度,但“待權(quán)時間表”的設(shè)計以公司業(yè)績?yōu)橹匾蛩亍?/p>

5.有效期

根據(jù)Y公司的特點,本文建議Y公司的股份期權(quán)有效期為3年,如公司控制權(quán)發(fā)生變化,已發(fā)放的股份期權(quán)將立即提前全部行使,除非控制權(quán)變化后的董事會提供別的方案。另外,股份期權(quán)的每次行權(quán)都必須經(jīng)過嚴(yán)格考核后才能進(jìn)行。

6.行權(quán)價

筆者建議Y公司的股份期權(quán)的行權(quán)價也采用當(dāng)年審計的企業(yè)每股凈資產(chǎn)值做為主要的的依據(jù),但根據(jù)企業(yè)當(dāng)年和前年的發(fā)展的具體情況制定一修正系數(shù),確保行權(quán)價盡量客觀、準(zhǔn)確和公正。

7.回購價或股份出售價

根據(jù)Y公司的情況,本文建議:Y公司成立一個職工持股基金會,作為回購獲授人股份的資金來源,回購價以回購日公司每股內(nèi)在價值(或每股凈資產(chǎn))為定價基礎(chǔ),出售價以股份期權(quán)獲授人與第三方購買者的談判結(jié)果為基礎(chǔ),Y公司的職工持股基金會有優(yōu)先購買權(quán)。

8.行權(quán)方式

本文建議Y公司采取兩種方式由獲授人任選:現(xiàn)金行權(quán),無現(xiàn)金行權(quán)(公司回購部分股份來支付存入獲授人個人名下的股份的行權(quán)費用)。

9.權(quán)利變更及喪失

結(jié)合國內(nèi)外的各種著名案例和經(jīng)驗,根據(jù)Y公司的的特點,本文建議Y公司股份期權(quán)的權(quán)利變更和喪失參照以下方式設(shè)計:(一般非上市中小高新技術(shù)企業(yè)均可完全參照)。

如果獲授人自愿結(jié)束與公司的雇傭關(guān)系,包括正常調(diào)動、職位升遷、短期借調(diào)、脫產(chǎn)學(xué)習(xí)等情況,其尚在等待期的股份期權(quán),將自動取消,離職的獲授人不得行權(quán),也不再按時間進(jìn)入行權(quán)期;已經(jīng)進(jìn)入行權(quán)期的股份期權(quán),可以從其最后一個工作日起的1個月內(nèi)行權(quán),行權(quán)的股份只能由公司回購,不得持有,回購價按行權(quán)通知發(fā)出時的回購價執(zhí)行。

如果因公司原因解雇獲授人,獲授人可保持其股份期權(quán)數(shù)量和行權(quán)日程不變,已經(jīng)進(jìn)入行權(quán)期的股份期權(quán),按正常程序行權(quán),行權(quán)期不變;尚在等待期的股份期權(quán),提前進(jìn)入行權(quán)期,行權(quán)期提前到與時間最接近的上一批授予計劃同時進(jìn)入行權(quán)期,行權(quán)期限保持不變;如果該退休人員獲得的股份期權(quán)是公司首批授予的股份期權(quán),則行權(quán)期不提前。

如果獲授人在工傷事故中永久性地完全喪失行為能力,因而中止了與公司的雇傭關(guān)系,在其持有的股份期權(quán)正常過期之前,獲授人或其法定繼承人可以自由選擇時間對可行權(quán)部分行權(quán);對尚處于等待期的股份期權(quán),公司特別照顧可與時間上最接近的一批進(jìn)入行權(quán)期的股份期權(quán)一起進(jìn)入行權(quán)期,行權(quán)期仍然不變。

10.股份來源

一般公司實施股份期權(quán)計劃所需的股份來源有3種途徑:

(1)公司現(xiàn)有股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式形成股份期權(quán)的股份來源?？梢允枪敬蠊蓶|(一般是控股股東)轉(zhuǎn)讓,也可以由公司所有股東按比例轉(zhuǎn)讓;

(2)增資擴股時按比例預(yù)留一部分股份形成股份期權(quán)的股份來源;

(3)轉(zhuǎn)增股本時按比例預(yù)留一部分股份形成股份期權(quán)的股份來源。

根據(jù)Y公司的情況,本文建議Y公司現(xiàn)有股東按比例通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式形成股份期權(quán)的股份來源。

11.股份期權(quán)管理

股份期權(quán)的計劃和方案,應(yīng)由公司股東大會通過。股東大會授權(quán)董事會進(jìn)行決策,在董事會的領(lǐng)導(dǎo)下,公司設(shè)立專門的薪酬委員會,負(fù)責(zé)處理股份期權(quán)計劃實施過程中的具體事務(wù)。

(三)Y公司股份期權(quán)方案的內(nèi)容設(shè)計

Y公司股份期權(quán)方案的內(nèi)容設(shè)計同一般非上市中小高新技術(shù)企業(yè)的期權(quán)方案的內(nèi)容設(shè)計一樣,主要有設(shè)計要點(包括上節(jié)的主要要素的詳細(xì)設(shè)計)、股份期權(quán)計劃書、股份期權(quán)授予協(xié)議書、股份期權(quán)文檔管理及附件、股份期權(quán)計劃的執(zhí)行程序、業(yè)績考核辦法等文件和內(nèi)容。本文在此就不再詳述。

(四)Y公司股份期權(quán)方案的實施步驟

Y公司股份期權(quán)方案的實施步驟主要有:(一般非上市中小高新技術(shù)企業(yè)相同)

1.組建薪酬委員會:即進(jìn)行組織機構(gòu)建設(shè),該委員會是股份期權(quán)計劃實施的組織者和管理者。

2.對公司進(jìn)行內(nèi)部診斷:包括了解公司自身在激勵機制上存在的問題;對公司的價值進(jìn)行評估;對人力資本進(jìn)行定價;明確股份期權(quán)獲授人的權(quán)利和義務(wù)等工作。

3.確定期權(quán)計劃方案。

4.董事會和股東大會通過。

5.披露公開部分的信息。

6.授予股份期權(quán):包括“授予協(xié)議書”的簽署,以及“一攬子授予協(xié)議”、“股份期權(quán)計劃書副本”、“相關(guān)說明文件”、“常見問題解答”、“行權(quán)表格”、“員工薪酬概述”等文件的發(fā)放和簽署等工作。

7.業(yè)績考核:這是股份期權(quán)激勵發(fā)揮作用的基礎(chǔ)。

8.授予行權(quán)權(quán):包括行權(quán)通知書的填寫、審核和批準(zhǔn)等工作。

參考文獻(xiàn):

初創(chuàng)公司股權(quán)激勵辦法范文第3篇

三個拐點

2015年以來，新三板出現(xiàn)了三個明顯拐點。

第一，投資和融資同步出現(xiàn)增長拐點。截至2015年5月22日，融資總量已達(dá)211.54億元，比2014年全年的132億元凈增將近100億元。融資量最大的達(dá)到50.32億元，融資次數(shù)最多的有4次。融資用途從補充流動資本到涉及股權(quán)激勵、項目融資、做市等方面。同時融資的外部性增強，加快了掛牌公司股權(quán)的分散度，股東人數(shù)超過200人的公司越來越多。市場覆蓋的業(yè)態(tài)不斷加寬、加厚。

新三板代表的新業(yè)態(tài)已經(jīng)充分反映了中國信息經(jīng)濟(jì)時代的特征。如信息技術(shù)和生物醫(yī)藥市值已分別占到市場總市值的26%和11%，這個特征與早已邁入信息經(jīng)濟(jì)時代的美國資本市場的市值占比結(jié)構(gòu)非常類似。

第二個拐點是，市場交易由冷變熱，這個過程比預(yù)想的來得快、來得猛。交易上的一個重要變化是，有交易行為的公司已占三分之二以上，現(xiàn)在每天交易量基本穩(wěn)定在10億元以上。

交易上另一個重要特點是，做市商制度開始發(fā)揮作用，雖然比重還不是很大，但與協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式相比，做市交易基本上形成了連續(xù)的價格曲線，做市板塊備受投資者關(guān)注。做市商的核心功能，并不是撮合交易，而是估值定價。同時，這個作用開始顯現(xiàn)。做市企業(yè)的融資行為和融資比重均高于協(xié)議轉(zhuǎn)讓，做市企業(yè)的股價已成為發(fā)行增資、并購重組和股權(quán)質(zhì)押的重要依據(jù)。

第三個拐點是，市場參與主體和合格投資者的增長速度超過了全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的預(yù)研預(yù)判。

如果說上述三個拐點更多是反映市場量的變化，那么市場主體，包括全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在內(nèi)，其觀念和理念的變化使市場開始發(fā)生一些質(zhì)的改變。

一種看法是：新三板的快速發(fā)展使券商真正有了客戶概念，以前都是圍繞通道做業(yè)務(wù)，只認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)條件不認(rèn)人，只見樹木不見森林?，F(xiàn)在券商業(yè)務(wù)模式都在改變，通過掛牌推薦和做市業(yè)務(wù)將投行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)鏈條全部打通并形成了協(xié)同效應(yīng)。券商的盈利模式也不僅僅在推薦業(yè)務(wù)上，而是在掛牌后的持續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)中獲取收益。這是非常大的改變。

還有一種看法是：新三板為普惠金融找到了一種實現(xiàn)方式。這種小額快速按需的融資方式，可以在更大的范圍、更深的領(lǐng)域恢復(fù)金融的本質(zhì)和草根性。

可以說，新三板支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新已經(jīng)具備兩個明顯優(yōu)勢：一是規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，二是制度優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。根據(jù)2014年年報披露，2320家掛牌公司盈利，占比為86%，營業(yè)收入同比增長10.86%，平均凈利潤增長24%。尤其是掛牌公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比增長了134.18%，反映出掛牌公司較強的現(xiàn)金獲取能力和經(jīng)營質(zhì)量。特別是以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為代表的新興業(yè)態(tài)公司數(shù)量占比為30%，平均凈利潤增長61%。

掛牌公司已形成兩個重要特征：一是成長性，二是草根性。中小微企業(yè)占95%以上，民營企業(yè)占95%以上，高新技術(shù)企業(yè)占了80%。它們代表著中國經(jīng)濟(jì)的未來，也成為新三板創(chuàng)新的動力和源泉。

所以說，新三板是資本市場創(chuàng)新的產(chǎn)物。

為企業(yè)圓夢

中小企業(yè)融資難主要難在兩點：一是信息不對稱，即投融資需求沒有一個全國性的公開信息了解平臺。二是價格談不攏，股權(quán)融資的難點在于定價，原因是公司股份價值理論上等于公司未來盈利的貼現(xiàn)值，但未來又是很難預(yù)期的，致使企業(yè)與投資方對價很難談攏。目前，普遍的解決辦法是簽對賭協(xié)議，這就意味著融資方將承擔(dān)喪失控制權(quán)的風(fēng)險，從而失去股權(quán)融資的本質(zhì)特征。而新三板恰恰具備了信息披露和定價這兩個基本功能。通過源源不斷的掛牌企業(yè)信息披露，讓投資者了解了中小微企業(yè)信息和需求，又通過公開轉(zhuǎn)讓和交易，實現(xiàn)對中小微企業(yè)的估值和定價。

上海國際醫(yī)藥園區(qū)的一家掛牌公司是生物醫(yī)藥公司，該公司有主打產(chǎn)品，但尚未取得新藥許可證，未上市銷售，也沒有銷售收入。該公司在新三板掛牌后的7個月時間內(nèi)進(jìn)行了4次定向發(fā)行，融資3.99億元，開創(chuàng)了一家“種子企業(yè)”在產(chǎn)品還沒投放市場、沒有銷售收入，但在全國性證券交易場所成功融資的先河。這家公司在掛牌之前沒有任何一個外部投資者，公司股東僅有28人，掛牌后通過4次融資以及做市交易，股東人數(shù)超過了300人。

在學(xué)習(xí)了解納斯達(dá)克的成功因素中，除了美國濃厚的創(chuàng)業(yè)文化和創(chuàng)新氛圍以外，發(fā)現(xiàn)有一條非常重要的因素，就是制度和技術(shù)的不斷創(chuàng)新，不拘泥場內(nèi)場外，專注為發(fā)行人和投資人提供效率高、成本低、安全透明的資本市場平臺。納斯達(dá)克對創(chuàng)新的包容度是非常大的，很多生物科技股僅僅還處在臨床二期、三期階段，離新藥報批、銷售還有一段距離，就上市了。據(jù)了解，2015年1月，納斯達(dá)克上市的生物醫(yī)藥企業(yè)中處在臨床二期的有65家，市值最高的達(dá)到17億美元；處在臨床三期的有54家，市值最高的達(dá)到71億美元。很多有代表性的生物醫(yī)藥公司暫時都沒有營業(yè)收入。

納斯達(dá)克的包容從某種意義上來說，是為了讓更多的企業(yè)來發(fā)行，讓更多的資源支持實體、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

新三板于2014年8月已實現(xiàn)電子化受理，2014年共受理申請1792家，截至2015年4月30日已受理967家，4月份單月受理就達(dá)618家。一旦這些企業(yè)2015年全部掛完牌，市場格局會發(fā)生很大改變，倒金字塔完全可能變成正金字塔。如果再加上區(qū)域市場掛牌公司，成千上萬個中小微企業(yè)必將形成一個寬廣堅實的金字塔底座。

創(chuàng)新仍然是新常態(tài)

目前，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在加快制度創(chuàng)新，與市場創(chuàng)新同步。

新三板的起步和發(fā)展得益于國家政策紅利，也源自于制度創(chuàng)新。制度是牛鼻子，俗話說得好，有好的制度就有好的投資人，就有好的公司、好的中介。

未來真正的競爭絕對不是企業(yè)資源的競爭，而是制度創(chuàng)新的競爭，是差異化和多元化的比拼。

2015年隨著新三板的快速發(fā)展，也出現(xiàn)一些新情況和新問題。問題暴露出來是好事，可以幫助我們更好、更清醒地認(rèn)識和了解市場。應(yīng)該說全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還處在初創(chuàng)階段，我們將會不斷跟蹤、分析、研判市場走勢，加快制度創(chuàng)新。

我認(rèn)為，新三板目前的創(chuàng)新空間才僅僅是撕開了一個口子，隨著市場不斷發(fā)展壯大，創(chuàng)新的空間將會更大。

下一步全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的工作目標(biāo)，是將新三板進(jìn)一步推廣覆蓋，將加快在更大的范圍、更深的領(lǐng)域拓展。2015年以來出現(xiàn)了一些新的積極動向：一是，各級政府加大了政策支持；二是中介機構(gòu)加大了各方面的投入；三是市場主體積極主動銜接；四是與主板和區(qū)域市場間的相互聯(lián)系、聯(lián)動開始發(fā)力。

初創(chuàng)公司股權(quán)激勵辦法范文第4篇

并購重組產(chǎn)生的根本原因是企業(yè)尋求發(fā)展和擴張。根據(jù)清科研究中心披露數(shù)據(jù)，2017年度國內(nèi)并購2608起，披露金額的并購案例總交易規(guī)模為12,496.09億元，主要分布在IT、機械制造、金融、互聯(lián)網(wǎng)和生物技術(shù)/醫(yī)療健康等五大領(lǐng)域。由此可見，現(xiàn)階段國內(nèi)并購重組頻繁、需求旺盛，具體體現(xiàn)在以下幾個方面：

1、宏觀政策引導(dǎo)企業(yè)并購重組

截至目前，并購重組已成為資本市場支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方式，通過大力推進(jìn)并購重組市場化改革，進(jìn)一步激發(fā)了市場的活力，支持了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2015年并購的熱點集中在房地產(chǎn)、能源、出版?zhèn)髅?、金融等領(lǐng)域；2016年集中在電子信息、房地產(chǎn)、能源等領(lǐng)域；截至目前最大的變化是房地產(chǎn)領(lǐng)域不再是熱點，信息技術(shù)、制造業(yè)、國企改革在并購重組數(shù)量中占比較大。并購重組的增加與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)等宏觀政策導(dǎo)向密不可分。

2、企業(yè)自身發(fā)展需要并購重組

對于單個企業(yè)來講，并購是一種重要的投資方式，企業(yè)通過并購可以獲得所需要的產(chǎn)權(quán)及資產(chǎn)，實現(xiàn)一體化經(jīng)營，從而達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。并購目的主要在于以下四方面：

（1）產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)、提高產(chǎn)業(yè)集中度

由于并購雙方可共享營銷、分銷系統(tǒng)，并購后可以降低成本，增加收入，有利于獲得壟斷地位，同時增強了對上游的談判能力和對下游的定價能力，從而提高產(chǎn)業(yè)集中度。

（2）實現(xiàn)縱向一體化

企業(yè)通過收購下游企業(yè)，可實現(xiàn)自身的產(chǎn)品和服務(wù)達(dá)到終端顧客的流程一體化。企業(yè)通過收購上游企業(yè)，可穩(wěn)定原材料的供應(yīng)。通過消除中間環(huán)節(jié)而提升利潤，向一體化發(fā)展。

（3）購買技術(shù)人才/專利、避免引進(jìn)新產(chǎn)品的風(fēng)險

在技術(shù)密集型行業(yè)，通過并購可獲得目標(biāo)企業(yè)積累的技術(shù)人才、專利，降低并購方自主研發(fā)的財務(wù)或時間投入，避免企業(yè)/產(chǎn)品生命周期中的初創(chuàng)和早期發(fā)展階段，降低了風(fēng)險。

（4）進(jìn)入新的國家/市場

跨國企業(yè)想進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?，直接并購?dāng)?shù)氐倪\營實體可以為并購方提供現(xiàn)成的工廠、員工、技術(shù)，并可避免開辦新企業(yè)的各種跑手續(xù)。

3、監(jiān)管政策鼓勵并購重組融資

人行1996年頒布的《貸款通則》禁止企業(yè)向商業(yè)銀行貸款用于股本權(quán)益性投資，基于企業(yè)并購涉及較復(fù)雜的法律關(guān)系，風(fēng)險相較于一般貸款更突出，在此背景下，《貸款通則》禁止了貸款用于股權(quán)投資。然而，隨著并購活動的不斷升溫，傳統(tǒng)的融資渠道已經(jīng)不能滿足企業(yè)大額并購所需要的資金規(guī)模。為此，銀監(jiān)會于2008年12月出臺了《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》（以下簡稱“《指引》”），成為我國禁止并購貸款的破冰之舉，放開了對企業(yè)在并購項目中向商業(yè)銀行貸款的限制。2015年2月10日，銀監(jiān)會對《指引》進(jìn)行了修訂，進(jìn)一步加強了對并購貸款的規(guī)定，并先后出臺了系列并購貸款政策保障該項業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。

一是“優(yōu)化信貸融資服務(wù)，引導(dǎo)商業(yè)銀行在風(fēng)險可控的前提下積極穩(wěn)妥開展并購貸款業(yè)務(wù)。推動商業(yè)銀行對兼并重組企業(yè)實行綜合授信，改善對企業(yè)兼并重組的信貸服務(wù)。”《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》（國發(fā)〔2014〕14號）

二是規(guī)定商業(yè)銀行全部并購貸款余額占同期本行一級資本凈額的比例不應(yīng)超過50%。；商業(yè)銀行對單一借款人的并購貸款余額占同期本行一級資本凈額的比例不應(yīng)超過5%；并購貸款期限從5年延長至7年；將并購貸款占并購重組價款的比例從50%提高到60%；將并購貸款擔(dān)保的強制性規(guī)定修改為原則性?！渡虡I(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》（銀監(jiān)發(fā)〔2015〕5號）

三是加大對兼并重組鋼鐵煤炭企業(yè)的金融支持力度。鼓勵符合條件的鋼鐵煤炭企業(yè)開展并購重組，對能產(chǎn)生整合效應(yīng)的鋼鐵煤炭兼并重組項目采取銀團(tuán)貸款等方式，積極穩(wěn)妥開展并購貸款業(yè)務(wù)。對符合并購貸款條件的兼并重組企業(yè)，并購重組價款中并購貸款所占比例上限可提高至70%。《關(guān)于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能金融債權(quán)債務(wù)問題的若干意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2016〕51號）

四是通過并購貸款支持科技型企業(yè)開展高新技術(shù)領(lǐng)域并購和‘走出去’。《關(guān)于北京銀行業(yè)加強科技金融創(chuàng)新的意見》（京銀監(jiān)發(fā)〔2015〕245號）

總體來看，監(jiān)管政策對并購貸款呈現(xiàn)較為明顯的支持力度，修訂版的《指引》有助于貸款人與并購方達(dá)成更多的并購貸款交易，但也同時要求并購貸款需加強風(fēng)險評估與風(fēng)險管理，整體而言，監(jiān)管目前在于保障并購融資業(yè)務(wù)的有序穩(wěn)健發(fā)展。

二、并購重組模式及融資需求分析

并購重組是指境內(nèi)并購方企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購新增股權(quán)，或收購資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式實現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營的目標(biāo)企業(yè)或資產(chǎn)的交易行為。并購可在并購方與目標(biāo)企業(yè)之間直接進(jìn)行，也可由并購方通過其專門設(shè)立的無其他業(yè)務(wù)經(jīng)營活動的全資或控股子公司間接進(jìn)行。

1、并購重組階段劃分

一般意義上的并購重組可以概括為三大階段：并購準(zhǔn)備階段、并購實施階段與并購整合階段。

2、并購重組融資方式

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)并購融資通過各種融資工具和途徑來實現(xiàn)，運用不同融資工具及實現(xiàn)途徑，形成不同的融資方式，隨著全球金融體系的發(fā)展，金融融資工具越來越豐富，融資方式越發(fā)多樣化，主要分為內(nèi)部融資和外部融資：

內(nèi)部融資主要指企業(yè)在內(nèi)部籌措收購過程中所需資金，主要來源于企業(yè)自有資金和運營產(chǎn)生的現(xiàn)金流等，因內(nèi)部融資不需要對外支付利息或者股息，且不會發(fā)生融資費用，成本遠(yuǎn)低于外部融資，但并購活動所需要資金量往往非常巨大，企業(yè)內(nèi)部資金相對有限，內(nèi)部融資一般不作為主要方式。

外部融資即從企業(yè)外部開辟資金來源，向企業(yè)以外的資金主體籌措資金，主要有股權(quán)融資、債權(quán)融資等。

3、并購融資的難點

并購融資在傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)的固有風(fēng)險上疊加了被并購方的風(fēng)險、聘請的第三方專業(yè)機構(gòu)的能力和道德風(fēng)險，跨境并購還涉及境外風(fēng)險因素與境內(nèi)風(fēng)險因素的疊加，因此較傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)而言風(fēng)險顯著增加。

針對并購重組的融資，需要在綜合考慮法律問題、交易方式、融資金額、融資成本、控制權(quán)等諸多問題的基礎(chǔ)上來確定，就銀行角度而言，并購融資難點主要體現(xiàn)在四方面：

（1）并購融資業(yè)務(wù)政策和法律風(fēng)險突出

國家行業(yè)管理辦法眾多，無法單純按照銀行監(jiān)管規(guī)定來進(jìn)行政策和法律風(fēng)險審查，如保險企業(yè)并購，除去一般性的并購管理規(guī)定，保險行業(yè)股權(quán)管理辦法規(guī)定，保險公司并購原則上需以自有資金投入，此外，保險公司收購管理辦法規(guī)定，以銀行借款方式進(jìn)行保險公司收購，原則上融資金額不得超過保險公司收購價款的50%等。另外，對于一些特殊行業(yè)項目投資的政策要求也不容忽視，如對于鋼鐵或房地產(chǎn)行業(yè)新設(shè)的項目法人主體發(fā)放并購貸款，可能存在規(guī)避項目資本金比例要求的政策風(fēng)險。

此類風(fēng)險對于海外并購影響更加突出，商業(yè)銀行知識儲備和實踐經(jīng)驗相對缺乏，尤其是國外法律、政策規(guī)定與境內(nèi)的差異等，都可能導(dǎo)致境內(nèi)企業(yè)海外并購重組出現(xiàn)較大的不確定性，甚至存在諸多政策和法律風(fēng)險。

（2）并購融資業(yè)務(wù)面臨較大的財務(wù)風(fēng)險

并購貸款的發(fā)放金額取決于并購交易價款，實踐操作中，并購股權(quán)估值是并購交易的重要前提，是銀行核定貸款額度、確定抵質(zhì)押率等采取風(fēng)險緩釋措施的重要依據(jù)，因此并購股權(quán)的估值準(zhǔn)確性、合理性至關(guān)重要。尤其對于非上市公司股權(quán)，通常存在信息不對稱，使得并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價值和盈利能力的判斷往往難于做到非常準(zhǔn)確。

（3）并購融資業(yè)務(wù)面臨較多的或有風(fēng)險事項

并購重組中最易出現(xiàn)的糾紛且較難防范的問題包括目標(biāo)公司的對外擔(dān)保、未決訴訟、仲裁糾紛以及知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量侵權(quán)、可能發(fā)生的員工勞資糾紛等等或有負(fù)債。對于這些無法預(yù)計的或有負(fù)債，以及目標(biāo)公司承諾披露的或有負(fù)債，如在簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議后實際發(fā)生了權(quán)利人的追索，且未在協(xié)議中約定由轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)，該類風(fēng)險很可能首先由目標(biāo)公司承擔(dān)，同時給并購方即借款人貸款風(fēng)險并傳導(dǎo)至銀行。此外，一家企業(yè)的戰(zhàn)略性并購，一般短則3-5年，長則超過10年，并購融資的還款來源主要取決于并購主體的未來股權(quán)收益，在較長時間內(nèi)，其分紅策略可能發(fā)生調(diào)整，市場變化、技術(shù)變化等均可能導(dǎo)致其質(zhì)押股權(quán)的貶值以及收益發(fā)生變化。因此在并購融資業(yè)務(wù)面臨較多的或有風(fēng)險事項。

（4）貸后管理環(huán)節(jié)的整合風(fēng)險跟蹤及風(fēng)險防控

并購?fù)瓿珊蟮恼巷L(fēng)險至關(guān)重要，其重要性甚至超過并購本身?！捌咂叨伞笔强鐕①徑灰字幸粋€重要定律，是指70%的并購沒有實現(xiàn)期望的商業(yè)價值，而其中70%失敗于并購后的文化整合。因此在并購貸款放款后，一是需密切跟蹤財務(wù)整合、人力資源整合、資產(chǎn)整合、企業(yè)文化整合情況，評估并購雙方未來現(xiàn)金流的可預(yù)測性和穩(wěn)定性、還款計劃與還款來源是否匹配；二是要針對借款合同中設(shè)定的并購后企業(yè)重要財務(wù)指標(biāo)的約束性條款、企業(yè)獲得的額外現(xiàn)金流用于提前還款的強制性條款、主要或?qū)Ｓ觅~戶的監(jiān)控條款等利益保護(hù)關(guān)鍵條款的落實情況，并針對出現(xiàn)的風(fēng)險采取及時合理的風(fēng)控措施，這些對于銀行而言都提出了較高專業(yè)性要求。

三、銀行業(yè)并購融資業(yè)務(wù)開展現(xiàn)狀

在中央經(jīng)濟(jì)工作會議不斷強調(diào)“扎實推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”和“繼續(xù)抓好‘三去一降一補’”的大背景下，各家銀行將并購融資業(yè)務(wù)作為金融創(chuàng)新、提高綜合化金融服務(wù)能力的重要抓手。

1、以宏觀政策為導(dǎo)向，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展

積極支持符合國家政策和信貸政策行業(yè)導(dǎo)向的并購整合融資，積極支持央企、大型國企、優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)等戰(zhàn)略客戶，開拓上市公司定增配股、大股東增持、并購基金、國企改革、產(chǎn)業(yè)整合、股權(quán)激勵、PE基金退出、上市公司并購重組等重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以中信銀行為例，還擇優(yōu)支持符合國家化解過剩產(chǎn)能政策、行業(yè)排名前20名企業(yè)的兼并重組行為，定向開展重組企業(yè)的并購貸款，擇優(yōu)支持金額大、期限長(5年以上)的并購貸款和跨境并購貸款項目。

2、專業(yè)條線內(nèi)分工合作，具備較強服務(wù)水平

從在投行部門中建立專司并購的部門，團(tuán)隊擁有熟悉并購相關(guān)法律、財務(wù)、知識和實務(wù)的專業(yè)人員、并購專家、信貸專家、行業(yè)專家和財務(wù)專家等組成的專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊，在客戶公司存在收購、兼并或外延式擴張需求時，為客戶提供信息法律咨詢和建議，幫助尋找目標(biāo)公司，并滿足企業(yè)并購后的債務(wù)重組、并購融資等服務(wù)需求。

3、與金融機構(gòu)橫向聯(lián)合，廣泛布局并購重組市場

通過建立“合作聯(lián)盟”，為企業(yè)并購需求提供綜合性全方位服務(wù)。

4、產(chǎn)品體系融合創(chuàng)新，滿足全周期金融需求

積極打造創(chuàng)新金融服務(wù)模式，為企業(yè)提供一攬子金融服務(wù)，如工商銀行圍繞新市場、新客戶、新產(chǎn)品、新模式“四個創(chuàng)新”，以“融資+融智”的綜合服務(wù)方式，形成“顧+貸+債+股+券+基”的表內(nèi)外全產(chǎn)品體系，鞏固了并購貸款市場龍頭地位。浦發(fā)銀行積極打造“設(shè)計、推動、實施、服務(wù)”全鏈條的并購重組金融服務(wù)模式，“并購融資＋并購顧問+并購?fù)顿Y”相結(jié)合，已成功為一大批境內(nèi)外上市公司提供了良好的金融支持；又如招商銀行的“并購金融”產(chǎn)品體系在服務(wù)內(nèi)容、產(chǎn)品體系和組織架構(gòu)上進(jìn)行了整體設(shè)計與創(chuàng)新，形成了獨特的并購金融服務(wù)體系，結(jié)合境內(nèi)外資本市場不同的融資特點，針對性地滿足上市公司的橫向并購、縱向并購及產(chǎn)業(yè)整合需求。

四、銀行并購融資業(yè)務(wù)發(fā)展建議

發(fā)展并購融資業(yè)務(wù)不僅是銀行搶抓市場機遇、豐富融資模式、拓寬盈利渠道等的發(fā)展需要，更是銀行提升市場競爭力和金融服務(wù)品牌效應(yīng)的有力手段。并購市場涉及領(lǐng)域廣、政策多、變化快，投機氛圍濃厚，且監(jiān)管政策放開時間尚短，監(jiān)管體系在不斷完善中，銀行同業(yè)整體并購金融服務(wù)經(jīng)驗較為缺乏，尤其是對并購融資開展缺乏科學(xué)完善的風(fēng)險評估體系，面臨專業(yè)性強、技術(shù)含量高、國際化趨勢明顯等系列發(fā)展難題，為此對銀行業(yè)并購融資業(yè)務(wù)提出以下發(fā)展建議：

1、以宏觀政策為指引，完善并購融資政策體系

銀行應(yīng)加強宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究和市場形勢分析，積極介入發(fā)展成熟的行業(yè)或發(fā)展前景良好的朝陽行業(yè)等市場熱點領(lǐng)域；把握市場需求，結(jié)合客戶類型、重點行業(yè)、熱點領(lǐng)域等特性，逐步完善專項政策體系，從投融資政策、行業(yè)細(xì)分、客戶準(zhǔn)入、產(chǎn)品運用、風(fēng)控細(xì)則等各個層面予以細(xì)化明確，保障并購業(yè)務(wù)發(fā)展更為積極有序。

2、以并購市場發(fā)展為導(dǎo)向，發(fā)揮戰(zhàn)略客戶資源優(yōu)勢

隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和國企改革進(jìn)入深水區(qū)，并購市場將持續(xù)升溫，行業(yè)分布更廣，企業(yè)類型更多，并購方式更多樣化，融資模式必然更豐富，為此，切實加強對并購市場的研究和挖潛，科學(xué)預(yù)判特定領(lǐng)域、重點行業(yè)的并購趨勢，借助多層次資本市場體系，面向不同市場參與主體，靈活創(chuàng)新并運用并購業(yè)務(wù)產(chǎn)品，全方位滿足優(yōu)質(zhì)客戶的并購金融服務(wù)需要。

3、匹配并購全流程，充分運用并適當(dāng)創(chuàng)新產(chǎn)品體系

與并購市場需求匹配，全流程參與并購才能取得金融服務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，但通常并購融資效率需求高，銀行傳統(tǒng)貸款難以匹配并購重組對資金時效的要求，且并購貸款期限較短，難以完整覆蓋企業(yè)并購后協(xié)同發(fā)展的整合期。而實質(zhì)上并購對金融服務(wù)價值的創(chuàng)造，往往源于后期整合和協(xié)同發(fā)展后，獲得外部競爭力擬實現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效果，為此，應(yīng)加快運用多種投融資產(chǎn)品，包括提供并購顧問服務(wù)，介入企業(yè)并購重組的市場搜尋、結(jié)構(gòu)設(shè)計、談判簽約、交割接管的全流程，在綜合運用并購貸款、結(jié)構(gòu)化融資等產(chǎn)品的同時，加大力度探索并購財務(wù)顧問、并購基金、并購票據(jù)承銷等投融資方式，保障產(chǎn)品體系和服務(wù)觸角能覆蓋并購全部流程。

4、充分發(fā)揮合作平臺作用，提升并購市場影響力

并購業(yè)務(wù)涉及金融領(lǐng)域各個類型的機構(gòu)，加強金融同業(yè)的溝通協(xié)作，充分整合資源，才能實現(xiàn)優(yōu)勢互補和互利共贏。

初創(chuàng)公司股權(quán)激勵辦法范文第5篇

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資;中小企業(yè);投融資

一、創(chuàng)業(yè)投資和中小企業(yè)投融資平臺高效對接的障礙

（一）市場運行機制不順暢

創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)是中小企業(yè)投融資有效渠道，但是，從我國現(xiàn)有的運行狀況分析，創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)運行機制還不順暢。一是創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)對接缺乏政策的支持。自2007年我國實施《科技中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》后，國家行政機構(gòu)就再沒有出臺關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)對接的行為標(biāo)準(zhǔn)和行政支持;二是創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)供求不均衡。創(chuàng)業(yè)投資的資金供給嚴(yán)重滯后于中小企業(yè)對資金的強烈需求;三是原有的行業(yè)規(guī)范已經(jīng)不能滿足現(xiàn)有情況的需求。創(chuàng)業(yè)投資和中小企業(yè)都缺少行業(yè)信息公開制度、行為監(jiān)督管理制度、自我監(jiān)督制度等;四是創(chuàng)業(yè)投資在與中小企業(yè)對接后退出渠道不完善。由于我國上市條件比較嚴(yán)格，上市門檻高，中小企業(yè)難以順利上市，導(dǎo)致了大量的中小企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)投資融資期限到達(dá)后，創(chuàng)業(yè)投資不能通過有效的渠道退出。

（二）資金來源范圍小

資金多少決定了創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)平臺建設(shè)的規(guī)模，相比國外創(chuàng)業(yè)投資的融資來源，我國的融資來源明顯范圍比較小。政府出資促進(jìn)了符合支持條件的中小企業(yè)早期發(fā)展。但是我國嚴(yán)格限制銀行、證券公司、保險公司和社?；鸬葯C構(gòu)將資金投向創(chuàng)業(yè)投資。資金來源范圍小，嚴(yán)重影響創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)資金的供求平衡。政府投資和國有法人投資是創(chuàng)業(yè)投資主要的資金來源，由于缺乏高效約束激勵機制，導(dǎo)致投資資金運用效率不高。

（三）創(chuàng)業(yè)投資內(nèi)部運行制度不完善

我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的時間較短，創(chuàng)業(yè)投資的內(nèi)部運行制度完全參考國外創(chuàng)業(yè)投資的內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)置。內(nèi)部組織缺乏科學(xué)化，我國的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在組建時，由于缺乏專業(yè)人才，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)部門設(shè)置不完善;創(chuàng)業(yè)投資投資決策不健全，我國的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)普遍缺乏投資決策的監(jiān)督機構(gòu);創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)沒有響應(yīng)的激勵機制，在我國創(chuàng)業(yè)投資由于其股份是以初始出資而決定，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資沒有多余的股權(quán)激勵員工。

（四）投資方向不均衡

在我國由于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的時間比較短，運行方式不夠成熟，再加上我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)目前依舊以第二產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，導(dǎo)致我國的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在投資總量上依舊有很大一部分投向傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)。隨著創(chuàng)業(yè)潮的到來，第三產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在投資方向上就更加顯現(xiàn)的不均衡。

（五）VC、PE投資存在無序性

隨著我國VC、PE對中小企業(yè)投資范圍和資金額度的增加，創(chuàng)業(yè)投資通過VC、PE對中小企業(yè)投資的無序性也凸顯出來。在投資方向方面，VC、PE的無序性表現(xiàn)在偏好周期性短、收益性高的高新技術(shù)企業(yè)，這樣的投資結(jié)構(gòu)，使VC、PE面臨較大的風(fēng)險沖擊。在投資額度方面，VC、PE的無序性表現(xiàn)在缺乏對長遠(yuǎn)利益的考慮，隨著我國對中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板的開通和擴容，VC、PE更愿意把大量的資金投入到那些即將上市或者已有條件上市的中小企業(yè)之中，從而忽視了對需要資金的初創(chuàng)企業(yè)的投資。在投資區(qū)域范圍方面，VC、PE的無序性表現(xiàn)在集中投資在某一特定地域范圍，從2015年我國VC、PE投資范圍來看。我國VC、PE在“北上廣”投資占總投資額度的50%以上，地域范圍投資的不均衡導(dǎo)致中西部的大量中小企業(yè)無法享受到VC、PE資金支持。

二、創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)發(fā)展的投融資對接平臺的構(gòu)建

（一）完善法律法規(guī)制度

創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)發(fā)展投融資平臺對中小企業(yè)發(fā)展起著促進(jìn)的作用，不完善的創(chuàng)業(yè)投資管理法律法規(guī)導(dǎo)致目前我國創(chuàng)業(yè)投資不僅面臨巨大的市場風(fēng)險，更是面臨巨大的政策性風(fēng)險。所以要完善我國創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)發(fā)展投融資平臺建設(shè)。國家立法機關(guān)應(yīng)盡快出臺專門的創(chuàng)業(yè)投資法，為創(chuàng)業(yè)投資提供法律保障。國務(wù)院應(yīng)根據(jù)我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的現(xiàn)狀制定更適合當(dāng)前情況的法規(guī)或者管理辦法。地方政府應(yīng)出臺一些鼓勵創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)發(fā)展的地方行政管理辦法。同時，適當(dāng)放寬保險基金和養(yǎng)老基金等機構(gòu)投資者介入創(chuàng)業(yè)投資的限制，拓寬資金來源渠道。

（二）實行優(yōu)惠的創(chuàng)業(yè)投資稅收政策，激發(fā)民間出資人的投資熱情

在我國創(chuàng)業(yè)投資成本主要表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資費用和稅收兩個方面。對創(chuàng)業(yè)投資者實施稅收優(yōu)惠政策，減免相關(guān)投資費用，以提高創(chuàng)業(yè)投資的積極性。取消或者降低不必要的費用，比如將教育費附加和地方教育附加二選其一，降低水利建設(shè)基金和文化事業(yè)建設(shè)費水平，提高免征費用限額標(biāo)準(zhǔn)等。調(diào)整創(chuàng)業(yè)投資的應(yīng)納所得稅額，將未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)投資滿兩年調(diào)整為12個月;降低對持有滿兩年創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)稅收等。同時，幫助中小企業(yè)建立管理成本約束機制，降低管理運營費用和顧問成本。

（三）完善擔(dān)保監(jiān)管制度，推進(jìn)政府性擔(dān)保機構(gòu)設(shè)立

擔(dān)保機構(gòu)是中小企業(yè)與投資機構(gòu)的橋梁，必須要完善擔(dān)保監(jiān)管制度，推進(jìn)政府性擔(dān)保機構(gòu)設(shè)立。在完善擔(dān)保管理機制方面，一要通過立法的手段保護(hù)擔(dān)保方、被擔(dān)保方和第三方的權(quán)益不受侵害;二要完善監(jiān)督管理機構(gòu)，保障投資擔(dān)保公司不會爆發(fā)內(nèi)部風(fēng)險。在推進(jìn)政府性擔(dān)保機構(gòu)方面，我國應(yīng)建立多層次的政府擔(dān)保公司，以滿足不同層次的需求。

（四）提供高效的投資服務(wù)政策環(huán)境，解決信息不對稱問題

信息的暢通是創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)投融資平臺和中小企業(yè)合作的基礎(chǔ)，現(xiàn)今，信息不對稱依然困擾投融資平臺和中小企業(yè)。要解決信息的不對稱必須要提高創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)的投資服務(wù)政策環(huán)境。完善政策，建立公平的政策環(huán)境;完善創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)的服務(wù)組織，比如律師事務(wù)所、投資咨詢公司等;建立完備的中小企業(yè)備選庫，為投融資平臺提供資源，為中小企業(yè)提供平臺等。

（五）推進(jìn)中小企業(yè)信用機制

完善中小企業(yè)信用評級制度，對創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)有推進(jìn)作用。推進(jìn)中小企業(yè)信用機制，首先要從中小企業(yè)下手，培育中小企業(yè)信用意識，遵循在市場交易中誠實守信、公平競爭的原則;其次要完善中小企業(yè)內(nèi)控制度和職工監(jiān)管制度，內(nèi)控制度有利于中小企業(yè)防止出現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險，職工監(jiān)管制度有利于提高中小企業(yè)內(nèi)部員工工作的積極性;最后要加強中小企業(yè)財務(wù)管理制度和財務(wù)披露辦法，完善財務(wù)管理制度。完善財務(wù)披露辦法，可以幫助創(chuàng)業(yè)投資了解中小企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。

（六）積極推進(jìn)組織制度創(chuàng)新，建立有效的內(nèi)部激勵約束機制

在我國創(chuàng)業(yè)投資的形式基本是有限責(zé)任公司的模式設(shè)立的，單一的組織制度容易阻礙行業(yè)的發(fā)展，所以我們應(yīng)當(dāng)借鑒國外的創(chuàng)司。首先，創(chuàng)司可以建立項目終身責(zé)任制度。所有項目人員對自己負(fù)責(zé)的項目或項目環(huán)節(jié)承擔(dān)連帶責(zé)任;其次，提高決策的精度，嚴(yán)格控制風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)投資本身就具有高風(fēng)險性，這種風(fēng)險可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)該把握非系統(tǒng)性風(fēng)險，加大風(fēng)險控制，減少或者消除一些人為的風(fēng)險。再次，若投資失敗，也可根據(jù)損失大小，追究相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任。最后，當(dāng)公司出現(xiàn)虧損時，可首先從管理合伙人的收入中扣減;不足以彌補時，用管理合伙人的其他財產(chǎn)予以彌補。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊敏利，李昕芳，仵永恒.政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的引導(dǎo)效應(yīng)研究.[J]科研管理.2014（11）.